期货业迎马上金融账号怎么注销来新变革 拉银行“入伙” 降低对手方违约风险

本报记者王宁

10月份的浙江省，现已有了一丝丝凉意，比较从前，本年冷空气南下要更早一些，可是，这儿的石化企业好像对出产运营保持着罕见的热心。日前，《证券日报》记者跟从大商所调研团队深化杭州市多家石化企业后发现，期货业的革新现已由工业开端萌发，这与以往的立异比较，好像愈加靠近商场。

标准化合约、保证金准则，一直是期货业独有的特征。在开展期货场内商场的根底上，关于怎么满意企业的个性化危险办理需求、下降企业的危险办理本钱等难题，衍生品商场也在不断探究破解之法。而上一年12月份大商所上线的产品交流事务，则成为了现阶段工业企业广为重视和参加的危险办理新东西。

拉银行“入伙”下降对手方违约危险

“交流”英文名为swaps，中文也被译为掉期，是一种运作机制较为老练的金融东西，世界上被广泛应用于利率、外汇、产品等范畴。两种译法在产品交流上所指的是相同的概念。

在世界商场上，产品交流被广泛应用于供应和需求动摇性较大的职业，如动力、化工、农产品等范畴。例如，原油交流买卖遭到许多动力、化工及相关企业的喜爱，每年耗费巨量燃油的航空公司、交通物流公司都是原油交流商场的活跃参加者。

2018年12月份，大商所正式上线产品交流事务，其推出的产品交流事务的中心逻辑是交流依据产品价格或价格指数的现金流，在客户与买卖商之间的两边买卖中，一般以某一产品价格或指数为标的，约好在未来某个时刻点，由其间一方依据事前约好，付出固定价格，另一方付出浮动价格。到期后，买卖两边只需完结两个价格轧差的现金划转即可。

上线之初，产品交流事务就现已被石化工业企业所追捧。

浙江特产石化有限公司(以下简称“特产石化”)，运营PVC、PP、PE等多种化工质料，从我国西北地区或国外收购再分销到华东、华南地区，运送周期长，需求持有1个月以上的库存。为防备库存期间价格跌落危险，企业需求进行套期保值。“公司最开端还没有建立独自的部分专职去做套期保值事务，后来在尝到了套期保值事务的‘甜头’后，便建立了金融出资部，运用期货、场外期权等多种衍生品东西进行套期保值。”特产石化金融出资部副经理宋仕威告知《证券日报》记者，但即使这样，仍然会面对一些危险办理东西缺乏的状况。例如，期货合约的移仓换月，触及从头下单及滑点的危险和本钱。在测验了产品交流事务后，此类危险问题得到了有用的补偿。

据悉，特产石化早在2017年就参加了大商所的产品交流事务试点。值得一提的是，在该次试点事务中，银行也参加到产品交流事务中来。浦发银行作为对手方承接了企业危险后反向与永安本钱进行了交流买卖，由永安本钱经过期货东西进行危险对冲。

事实上，现在商业银行直接参加国内产品期货商场进行危险办理的途径仍是不顺利的，而特产石化的这次套保事例，既丰厚了银行服务实体经济的手法和办法，又立异了银行对冲危险敞口的途径。一起，引进银行也大大下降了买卖对手方的违约危险，为企业寻觅买卖对手达到交流买卖完成危险办理需求供给了便当。

在试点成功的根底上，特产石化于2018年12月19日在大商所产品交流事务上线的当天，经过大商所归纳服渠道达到了渠道首笔产品交流买卖。

“每年冬季，因为北方天气冷，许多下流企业都停用PVC，可是上游化工厂是一直在出产的。因为咱们跟上游有署理使命，货有必要接过来，可是销不出去，产销别离，库存累积，而节后销售价格变化的危险较大，有激烈的套保需求。”宋仕威解说到，“运用期货合约套保，移仓换月的危险很大，相较之下指数不会遭到换月的影响的优势凸显，所以在2018年12月份，咱们与永安本钱再次协作，在PVC这个种类上进行套保，经过卖出PVC指数交流确定了库存品的销售价格，将移仓危险转给了愈加专业的永安本钱。”

据宋仕威介绍，交流的根底便是两边使用各自的特征和比较优势。工业企业的特征是靠安稳运营获取赢利，有安稳的货品量，有套保需求，有资金需求，银行的特征是资金本钱低，危险子公司的特征是危险对冲能力强。将每家的优势串联起来，便是一个协作共赢的交流链条。

运用价格指数标的处理套保接连性问题

在本次调研造访中，《证券日报》记者发现，不同工业链条的企业，对衍生品东西套期保值的需求往往存在差异化。以杭州中菁实业有限公司(以下简称“中菁实业”)为例，该公司是嘉悦物资有限公司的一级子公司，运营PE、PP、PVC、MA等多种化工产品，质料收购运送周期较长，运送期间价格危险较大，企业中长期危险办理需求明显。

据悉，在参加产品交流事务时，中菁实业挑选以大商所聚丙烯期货价格指数为交流标的，这是因为接连价格指数有助于盯梢和判别中长期价格走势，也可处理中长期套保中的接连性问题。此外，企业不需求投入过多的精力研讨月间差，可将对冲危险的专业问题搬运给买卖商，由买卖商进行相关对冲操作。

“在参加中长期套期保值时，怎么躲避移仓换月的危险，一直是最为关怀的问题。”中菁实业总经理助理柴铁松告知记者，因而，大商所在场外归纳服务渠道推出产品交流事务后，公司活跃参加进来，向南华本钱提出了产品交流的需求，南华本钱结合公司需求和其时的商场行情，规划了产品交流买卖的相关要素和条款，终究两边达到了以化工期货主力指数为标的的产品交流买卖，完成了对长周期库存价格危险的办理。

据了解，本次运用指数交流进行套保，实在处理了中长期套保中合约接连的问题，一起，这次保值期间横跨新年长假，躲避了新年前后价格动摇的不确定性危险，以及因为价格或许大幅动摇所面对的追加保证金的危险，进步了企业的资金使用率。除此之外，也防止了在现货升水商场中期货套保头寸在移仓中存在的价差丢失。

在中菁实业看来，产品交流为企业中长期危险办理供给了新东西，接连价格指数有助于盯梢和判别中长期价格走势，可以满意企业中长期危险办理的需求。本次产品交流事务的成功运转，为工业企业使用衍生品商场办理库存和价格危险创始了新途径，完成了参加各方多赢的作用，具有里程碑式的含义。

商场呼吁进步流动性推进更多组织参加

据了解，产品交流事务上线迄今，已引进了66家买卖商和51家企业客户，共达到56笔产品交流买卖，累计成交名义本金总额为5.92亿元。本年8月26日，大商所推出以跨期价差和跨种类价差为标的的产品交流事务新模式，愈加习惯企业在实践运营中的危险办理需求，商场反应火热。

产品交流事务渠道上线近一年来取得了不错的成果，在工业企业中赢得了必定。尽管如此，企业呼吁要进一步进步交流事务参加者数量，进步商场流动性，推进银行、基金等组织出资者参加。“尽管现在银行有所参加，但现在还仅仅试点阶段，未来应该在现阶段的根底上，加速推进更多的商业银行参加进来，充分发挥银行的授信功用，进一步下降工业企业的危险办理本钱。”浙江景城实业有限公司总经理俞海向记者表明，足够的流动性才干进一步促进危险办理东西发挥作用，满意商场需求。

在记者造访过程中，多位工业人士表明，产品交流作为场外衍生品服务实体经济的一种新的详细方式，为工业企业供给了一种愈加个性化的危险办理东西。以接连性好、代表性强、掩盖面广的期货价格指数作为交流的标的，有助于企业盯梢和判别中长期价格走势，满意中长期危险办理的需求。与此一起，因为交流事务到期一次性清算，可以防止频频的现金操作，企业的财务报表愈加平稳。

此外，经过产品交流事务，期货危险办理子公司在衍生品商场的专业危险办理能力也得到了充分发挥，服务实体经济的广度与深度得到了进一步深化和拓展，尤其是在场外衍生品买卖规划、危险对冲上积累了经历。

还有企业人士主张，期望有更多具有优势和特征的种类指数和危险办理产品推出。针对企业本身交易和运营上的差异，逐渐测验为龙头企业供给愈加个性化的指数板块，依据企业本身运营状况规划个性化产品。