再融资新规红利期 券商资管积极布局中国第一个股市定增

再融资新规在广泛征求意见后超预期出台，定增商场一夜复苏。

其间，提早锁价成为定增干流定价方法，高折价率招引了包含大股东、大股东关联方、公募基金、私募基金等在内的许多出资者。

证券时报记者了解到，券商资管也在活跃预备相关产品，掌握方针盈利期。比方，兴证资管在新规后推出的面向高净值客户的榜首只定增调集产品，已在出售途径发动征集;中信资管活跃和多个资方进行沟通推动产品落地，已完树立思辰18个月定增项目出资。

安信战略团队以为，其时A股大都公司估值较为合理，长时刻危险不大，经过定增取得高折价率股票将带来较好的套利时机，建议定增商场的参加者掌握方针盈利期，活跃布局定增商场。

券商资管活跃布局定增

2月14日定增新规落地，折价空间更大、锁定时缩短以及发行条件放松对发行方和出资人带来极大的利好。大股东及其关联方参加定增的爱好大增，兴全、前海开源、工银瑞信、富国、财通等多家公募基金以及高瓴本钱、柱石本钱等私募基金跑步进场，都预备捉住其时关键提早布局。

记者了解到，券商资管也早有预备。兴证资管相关人士告知记者，再融资新规征求意见稿2019年11月8日发布以来，该公司就开端为定增事务重启做预备，包含客户的沟通、事务相关资料的制造、事务形式的规划、产品合同编撰、商场推广等。

“本年2月14日正式稿发布后，咱们面向多个出售途径及多家银行、私募等组织展开了路演沟通，现在各类客户定拟定增产品的需求比较多，有些资金方反应速度很快，现已在开户树立产品的过程中，乃至已稀有单单一客户项目落地;新规后面向高净值客户的榜首只定增调集产品，也已在出售途径发动征集。”上述兴证资管人士称。

据其介绍，兴证资管早在2014年就搭建了专门的定增事务团队，2014-2016年定增商场火爆期间，兴证资管参加定增商场的规划在自动办理型定增出资组织傍边较为靠前，在投研、产品、商场等各环节的人员配备都现已比较老练。

但2017-2019年，受其时“定增新规”、“减持新规”影响，公司自动减少了定增出资规划，团队成员的时刻精力有部分切换到二级商场权益出资等范畴，强化对内功的修炼。“再融资新规”征求意见稿发布后，原有定增团队成员快速投入到了后新规年代的定增事务预备傍边。此外，该公司也经过内部调集、外部招聘等方法扩大了团队。

相同于2014年起就展开定增事务的中信资管也在活跃和多个资方进行沟通以推动产品落地。据中信资管人士介绍，现在有多家银行、国企渠道、产业本钱协作推动，原有协作中的定增产品客户也在活跃预备追加出资。

新规落地后，中信资管的定增项目研讨和出资在加速深化推动，现已完树立思辰18个月定增项目出资。罢了完结对过发审会和拿到批文项目的研讨和整理，投决会上会评论项目3个。

据了解，自2014年以来，中信资管累计定增出资规划有220亿元，虽然2017年至2019年定增商场热度有所下降，但中信资管仍旧坚持定增财物的获取与研讨。

增盈利期布局要趁早

定向增发的收益首要来自于折价收益率、β收益率(商场动摇)和α收益率(个股超量收益)。

从全商场数据来看，自2006年以来，定增商场加权及均匀收益仅2011年及2017年为负，2015年后，因为折价空间收窄，收益空间快速收窄，可见折价空间是定增出资收益的重要来历。

中信资管以为，跟着再融资征求意见稿的出台，定增出资折价空间有望于2020年再次翻开，定增出资有望再一次成为中长线权益出资极具招引力的种类。

其时，无疑是最佳的方针盈利期。再融资新政清晰，已取得批文、没有完结发行且批文仍在有用期内的，适用修正之后的新规矩。兴证资管估计现在几十家已过已获批文的项目，将成为榜首批按新规发行的项目，将在2020年一季度末发动。

不过，兴证资管相关人士以为，定增出资的规矩，仅仅底价设置了8折，可是6个月的项目要商场化竞价的，实践扣头未必有8折。并且，许多定增公司的二级商场股价估值偏高，即便8折参加也会有危险。

别的，能够预见的是，未来当定增商场资金供需趋于平衡，乃至参加资金过多的时分，项目的均匀扣头率会遭到紧缩，到时差价带来的安全垫也将变薄，定增股票二级商场的体现就将成为影响定增出资收益率的重要因素。到那个时分，办理人的选股才能、择时才能就需要经得住商场检测。

上述人士表明，兴证资管的定增出资一直是走“精品化”路途，会运用二级商场的眼光挑选优质定增项目。此前定增出资沉寂的时刻里，团队成员坚持对投研结构的精细化整理，以及对要点职业和龙头公司的出资研讨堆集，对之后的定增出资也很有协助。据介绍，2014年以来，兴证资管前史已到期39只定增产品全体到期收益率均值达30.8%。

中长时刻检测参加者实力

从过往几年定增商场的发行规划和商场热度看，2016年是定增商场发行的高点。竞价定增发行规划打破6000亿，竞价定增和定价定增算计打破1万亿。业内人士表明，2016年定增商场是典型的卖方商场，扣头率下降，溢价发行的定增标的不在少数。2017年方针收紧，发行端和出资人减持均遭到限制，锁定时延伸后出资人危险大幅添加，叠加去杠杆和资管新规影响，整个定增股票收益体现较差，成绩分解显着，质地优异基本面厚实的股票超量收益显着。

中信资管相关负责人表明，定增新规后，冷寂的定增商场将再度被激活，定增规划会迅速增长，定增商场将可能从“买方引导”转变为“卖方引导”，扣头空间加大和锁定时缩短，大幅下降了参加定增的危险，资金运用功率和性价比也大幅进步，短期商场重视度会维持在高位。中长时刻看，商场回归理性，更检测定增参加者实力。

从发行端来看，估计定增项目发行的数量将大幅添加，融资金额和份额也将快速进步。估计定增商场规划未来两年有望回升至4000亿以上。出资端来看，定增商场出资人将愈加理性，基本面研讨深度会进步，优质的项目会更受追捧。而从职业方面来看，具有立异才能的科技股行情有望被催化，中长时刻向好。

中信资管相关负责人对记者表明，定增主题出资全体思路是“自上而下”进行职业装备和“自下而上”精选个股，挑选商业形式好、公司办理好、股票价格好的“三好”股票，是全体装备思路。

此外，一二级联动出资战略能够与定增主题出资全体思路动态结合，作为定增组合的辅佐战略。树立一二级联动战略股票池，并动态更新和保护。当符合要求的标的二级商场与定增商场逻辑呈现以下结合点时，择机参加二级商场联动出资：

一是建仓期稳步建仓，优质标的提早布局：依据现在商场调查，发布定增预案至发行定增期间存在窗口期出资时机，联动战略能够提早在二级商场布局优质标的，待定增发行后进行折价置换，缩短定增组合建仓期，进步资金运用功率。

二是解禁底部择机买入：定增产品解禁前后，往往对股价构成必定冲击，假如解禁量较大，简单形成股价上涨乏力或跌落。这关于质地较好的股票往往是中长时刻一个较好的买点，在二级商场买入后会有较高的胜率，能够作为标的解禁后至产品到期前的波段操作。

三是折价过低二级买入：当定增商场热度上升，竞价发行的定增产品会呈现单个质地非常好且估值合理的股票折价特别少的状况，简单呈现报价不中的状况，或许扣头过低相对锁定时的性价比有限。此刻，对这些优质的股票也能够依据商场动摇状况，以原有报价为预期，进行二级买卖买入持有。

兴证资管以为，A股全体估值不贵，而以中证500指数为代表的很多中小市值公司，其股票估值更是处于前史底部，估计定增商场未来几年能取得杰出的全体收益率。

其间，竞价类定增2020年预期收益率可能会走高，尤其是期初商场将更具招引力。随后挣钱效应可能会招引更多资金入市抢夺优质项目，收益可能会逐渐下降，到时对出资者的投研才能、资源整合才能要求会更高。而定价类定增本来首要参加者为产业本钱，新政后上市公司会在本钱商场寻觅出资者参加其定价类定增。定价类定增出资成功与否，一方面倚重出资者或其协作组织与投行、上市公司的联系，另一方面倚重出资者的投研才能。