债市日报240006：3月31日

北京3月31日电??接近月底，央行公开商场操作逆回购规划加大，短期钱银流动性足够。季末最终一个买卖日（31日），买卖所隔夜国债逆回购利率飙升。银行间国债收益率小幅下行，国债期货周五收涨。

顾影自怜观念以为，展望二季度，内部经济上升斜率偏稳、外部阑珊危险发酵而方针取向面对转向、流动性环境舒缓、宽钱银或许存在潜在利好，二季度债市环境仍相对活泼，现在长债利率依然具有一定票息装备价值，短期或在2.85%的点位坚持偏强震动走势。

(材料图片仅供参考)

银行间现券收益率有所回落，到周五下午发稿，10年期国债活泼券收益率下行0.6个基点至2.85%；10年期国开活泼券下行1.05个基点至3.044%。

10年期国债期货主力合约小幅上涨，收涨0.08%。此外，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.04%。

中证转债指数（000832）周五小幅高开，最高触及406.60，收报406.52，两市转债共成交263万手，成交金额418.5亿元，本周涨幅0.02%，成交金额2293亿元。沪深两市478只可买卖的转债中，有378只上涨，7只收平；涨幅居前的3只转债别离为健帆（123117）、华锐（118009）和龙净转债（110068），涨幅别离为7.77%、5.58%和5.26%；跌幅前3位别离为蓝盾（123015）、搜特（128100）和声讯转债（127080），跌幅别离为9.7%、5.6%和2.91%。

接近季末央行公开商场操作呈现新变化。本周一（3月27日）至周五（3月1日），央行接连五天大额净投进，力保流动性平稳跨季。周五，央行公告称，为保护季末流动性平稳，3月31日以利率投标方法展开了1890亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日70亿元逆回购到期，因而单日净投进1820亿元，已接连五天大额净投进；本周央行公开商场累计进行了11610亿元逆回购操作，本周央行公开商场共有3500亿元逆回购到期，其间周一至周五别离到期300亿元、1820亿元、670亿元、640亿元、70亿元，因而本周央行公开商场净投进8110亿元。

进入3月最终一个买卖周，买卖所隔夜回购利率接连三日大幅上涨，其间GC001最高触及8.5%，收报7.825%，涨43.1%，成交金额15548亿元，比昨日缩量833亿元；GC002最高触及8.995%，收报7.39%，GC003最高触及8.505%，收报7.245%；深交所R-001最高触及9.01%，成交金额2111亿元，比昨日放量22亿元。

隔夜美债走势呈现分解，投资者纷繁兜售短债，1个月期美债收益率大涨40个基点至4.74%，长时间美债收益率跌落。10年期美债收益率跌落2个基点至3.55%。2年期美债收益率上升2个基点至4.10%。2年期和10年期美债收益率利差比周三走阔4个基点至55个基点。

欧元区债券收益率周四上涨，商场对欧洲央行终端利率的押注安定在3.5%左右。其间，10年期德债收益率涨6个基点至2.359%，2年期德债收益率涨10个基点至2.733%。10年期意债收益率涨7个基点至4.209%。10年期德债与10年期意债收益率利差走阔至184个基点。

亚太商场方面，澳大利亚国债收益率周五全线小幅上扬，10年期澳债收益率微涨0.5个基点至3.316%，2年期日债小幅上涨1.2个基点至3.088%。日债商场周五则以跌落为主，其间10年期日债收益率涨1个基点至0.331%，30年期日债收益率涨3.6个基点至1.252%；一级商场方面，日本财政省31日公告称，拟于4月6日发行9000亿日元30年期国债和4万亿日元6个月期贴现式国债。日本央行称，计划在4月至6月4次购买1000亿至5000亿日元的10-25年期日本国债；前一季度为4次购买2000亿至4000亿日元。

光大固收：估计2023年10年期国债收益率将全体坚持区间震动走势，震动中枢在2.85%左右，全年利率债难以构成趋势性时机。而从短期来看，在4月中旬到来之前，流动性有或许处于较前期更为富余的状况，然后引发10年期国债等长时间利率品的新一轮行情。

中信固收：3月来环绕稳添加预期、基本面修正成色的买卖告一段落，而总量宽钱银较多发力、权益商场调整以及监管严厉化预期发酵等要素也成为3月下旬利率曲折走势的首要驱动。往后看，跨季时段紧资金压力对冲了降准资金到位下的利好，进入四月后宽松流动性环境的利好或进一步实现，而后续宽钱银空间与方向则需重视一季度货政例会的表述。

华泰固收：二季度债市全体操作难度有所增大，票息战略仍有惯性，但可发掘空间现已较小，持续重视煤炭国企永续私募、国企地产以及城投的区域发掘时机。反软弱也要一起进行，本年中小行顾影自怜行为一致性较强，加上理财换回忧虑，简单扩大动摇，主张将部分信誉短端换持为3、5年国开债，添加流动性财物比重，坚持微降杠杆。