海外观察系列九——景气向上，600781股吧从II

出资要害

光芯片为激光器、探测器等使用的中心元器材，衬底价值量大、外延壁垒高。光芯片首要包含激光器芯片与探测器芯片，完成光信号和电信号彼此转化。衬底作为影响功能的要害，价值量占比高；外延技能门槛高，具有工艺及时间壁垒。海外工业开展相对老练，IDM形式为主导。

工业趋势：光子代替电子大势所趋，远期远景向好。工业使用方向重视光通信、光传感和光核算。光通信范畴，光纤较铜缆具有信息容载量大、传输间隔远、损耗低一级优势，“光进铜退”已成趋势；光传感范畴，硅光芯片赋能智能驾驭是工业开展方向；光核算范畴，硅光芯片部分取代电芯片在核算场景中的使用是工业探究的方向。

商场空间：数通范畴复苏，激光雷达翻开生长空间。光芯片下流使用广泛（电信/数据中心/消费电子/轿车），2022E全球商场规模分别为10.5/11.7/9.2/0.7亿美元；咱们猜测2025年达14.0/18.4/13.7/12.4亿美元。1）电信：光纤入户+5G基建+现有晋级驱动缓慢增加。2）数据中心：云核算厂商继续出本钱开支，需求回暖。3）消费电子：苹果仍为主导者。4）轿车：激光雷达为光芯片开辟使用场景，远期空间较大。

海外龙头对标： II-VI和Lumentum纵向并购+横向拓宽。海外龙头产品矩阵丰厚，包括光芯片、光器材、光模块、激光器等，并绑定苹果、亚马逊等优质客户。2016-2022财年，Lumentum营收CAGR 11.3%；2009-2022财年，II-VI营收CAGR为20.6%。两家公司均进行屡次外延并购，丰厚布局。

国产化展望：替换动力强，国产化继续推动。光通信范畴，低速率光芯片已完成较高程度国产化，高速率芯片、车载雷达芯片均在验证导入过程中，工业开展活跃。考虑到国内以激光雷达整机厂为代表的终端客户快速开展，光芯片作为中心环节有望随之国产化，深度获益。

出资主张：掌握上行周期，重视增量商场。复盘前史，光芯片下流具有较强周期性，需重视光通信职业景气量及车规开展。看好主业稳健，开辟轿车等新使用的标的，主张重视长光华芯/源杰科技/光迅科技/等；海外主张重视II-VI（Coherent） /Lumentum。

危险提示：车规发展不及预期危险，国产化开展不及预期危险，疫情扰动危险。