啤酒：Q3旺季销量增加微弱，等待本钱回落。啤酒职业Q3收入完成良性增加，一方面
获益于本年旺季天气炎热推进需求高景气，另一方面得益于继续的高端化+涨价推进均价上升。销量看，旺季天气炎热，7-8月产销量完成微弱增加。均价看，涨价+高端化继续推进均价上升，但短期疫情影响现饮途径导致增速环比放缓。Q3本钱端仍处于高位，估计Q4部分原材料价格回落将在报表端表现。
调味品：需求仍有压力，本钱接连高位。遭到8-9月全国疫情重复、经济增速放缓等要素影响，2022Q3调味品需求全体仍表现出疲软态势，比照2020Q3收入表现平平。大部分调味品企业的本钱仍处于高位，导致毛利率同比承压。等待后续疫情管控边沿改进，推进需求回暖。
卤制品：疫情下同店受损，本钱上涨致赢利承压。因为8-9月全国疫情重复，卤制品公司Q3同店遍及承压，休闲卤味压力大于佐餐卤味，因而导致收入端乏善可陈。本钱端因为鸭副等原材料本钱同比大幅上涨，导致毛利率同比下降显着，连累企业净利率。考虑到禽类饲养周期较短，等待后续价格回落推进卤制品公司盈余才能修正。
速冻食物：收入增速分解，赢利开端开释。三季度全体坚持良性增加，可是增速呈现分解，首要系途径结构和产品结构的差异。从可比毛销差看，除立高受原材料备货节奏与途径结构影响外，速冻食物上市公司毛销差根本均呈现必定程度的修正。本钱端：原材料价格高位回落，涨价盈余开始表现，本钱压力趋缓。
休闲食物：收入稳健，等待旺季成绩改进。收入增加全体平稳，部分公司新品或新式途径进入放量期，带动营收强势增加。从可比毛销差看，休闲食物上市公司毛销差呈现不同程度的分解。22Q4休闲零食职业进入旺季，加之新年新年较为前置，看好Q4起休闲零食公司成绩逐渐改进。
乳制品：收入受疫情影响，短期费用呈现动摇。因为疫情扰动，需求场景受损等要素影响，乳制品Q2一直到6月动销都较弱。伊利7月操控出货节奏，Q3大部分的收入增速根本由8、9月奉献，收入增速较低。天润、妙可、则获益于产品结构调整，营收增加较为稳健。一起遭到产品结构调整、费用投进错位等，乳制品公司短期费用呈现动摇，扰动短期盈余才能。
出资主张：重视需求改进，等待本钱回落。2022Q3-2022Q3接连两个季度群众品根本面承压，咱们以为最困难的时分现已曩昔，后续有望迎来边沿改进。一方面，二三季度继续的疫情重复导致需求疲软，消吃力和消费志愿均较低迷。咱们以为跟着后续疫情管控愈加妥当，需求有望迎来修正，要点重视出行、餐饮产业链相关标的，如休闲卤制品、调味品、啤酒、冷冻烘焙等。另一方面，自2021Q3以来群众品本钱高位已继续一年，现在部分包材价格首先回落（拉罐、纸箱），啤酒有望开释本钱下降盈余，而后续若大宗价格逐渐回落，将推进板块盈余才能修正。现在板块估值已呈现较大回调，主张积极重视底部回转时机。
危险提示：食物安全事情危险；全球疫情重复及全球经济增速放缓；原材料价格大幅上升；职业数据进行了必定的挑选和分类，存在与职业全体状况有误差的危险；研报运用的信息数据存在更新不及时的危险。
