[三一重工收购]动荡的LME镍价：多空分歧过大引对冲基金离场避险

康复买卖后的LME期镍，仍旧“曲折不断”。

在3月16日康复买卖后，LME期镍很快出现低于限价（跌停板）的买卖，导致买卖再度暂停8小时。

3月17日，虽然LME买卖所将LME期镍涨跌起伏扩展至8%，但开盘后仍出现最低限价买卖被体系主动回绝的情况，导致电子盘拖延开盘。

3月18日，LME期镍的涨跌起伏进一步放宽至12%，但开盘不久便触及跌停板，且LME买卖所宣告“买卖体系接连第三天出现毛病，将撤销低于限价（跌停板价格）的买卖”。

3月21日，LME期镍开盘再度敏捷触及跌停，跌幅到达15%。这背面，是商场风闻高盛买卖员在LME期镍场外买卖平台给出的买盘报价仅有25000美元/吨，较上星期五LME期镍收盘价36915美元/吨低了约32%。

“事实上，这份买盘报价并不离谱。”一位华尔街对冲基金司理向记者解说说，到3月21日收盘时，上海期镍报价在206600元人民币/吨（约合32280美元/吨），标明商场参加者在LME商场的买盘报价正与上海期镍最新价格“高度挂钩”。

记者多方了解到，面对LME期镍价格剧烈跌落与暂停买卖风波不断，越来越多海外出资组织正纷繁减持标普GSCI现货芝加哥商业所指数（S&PGSCI）等包括LME期镍种类的大宗产品指数产品避险。

一位华尔街多战略对冲基金司理向记者指出，现在他们最忧虑的，是LME期镍剧烈跌落与暂时买卖时有产生，或连累大宗产品指数产品买卖结算面对不知道危险，爽性早早离场避险。

值得注意的是，在3月初LME期镍遭受价格逼空式飙涨后，伦敦金属买卖所（LME）正在锋芒指向未受监管的场外买卖。

近来，LME首席执行官马修·张伯伦（MatthewChamberlain）表明，上一年LME曾提议答应LME买卖所更明晰地了解场外买卖商场持有的头寸，但这举遭到许多投行回绝。

他表明，现在需求就怎么更好地操控场外买卖对LME买卖所的影响打开老练的评论。这或许与金融监管部门在2008年次贷危机时期迸发后在其他财物类别采纳的监管办法相似。这些监管办法没有应用到大宗产品，或许未来需求这样做。

上述华尔街对冲基金司理坦言，虽然LME买卖所一直在测验加强场外买卖的信息透明度与持仓监管，但此举能否成行，仍存在较大不知道数。究其原因，一是LME此举无疑牵动了许多投行的“奶酪”，导致他们在大宗产品场外买卖的巨额利益受损，必然遭受他们继续对立；二是场外买卖自身存在着巨大的信息不对称性，怎么做好全面的场外买卖持仓信息发表与多空头寸监管，对LME同样是不小的检测。

多空不合过大引对冲基金离场避险

面对3月21日LME期镍开盘敏捷触及跌停，多位对冲基金司理并不意外。

“究竟，多空两边对LME期镍的买卖价格不合真实太大。”前述华尔街对冲基金司理向记者指出。商场风闻高盛买卖员报出的买盘价格仅有25000美元/吨，但卖盘价格高达37000美元/吨，结果是卖盘报价底子“无人接盘”，令LME期镍价格开盘直接跌停。

他泄漏，当时金融商场遍及忧虑，若依照25000美元/吨买盘价格预算，LME期镍或将继续大幅剧烈跌落，康复“正常买卖”需求更长时刻。

记者多方了解到，LME期镍价格继续触及跌停板背面，是越来越多出资组织急于兜售挂钩LME期镍种类的大宗产品指数产品避险。究其原因，LME期镍价格反常大幅跌落或导致相关大宗产品指数产品净值继续回落，影响出资组织的出资组合回报率。

“咱们还忧虑，若LME期镍再度产生低于限价（跌停板价格）的买卖导致LME撤销买卖，大宗产品指数产品抛盘将面对不知道的买卖清算危险。”一位正在减持大宗产品指数产品的对冲基金司理向记者坦言。

记者得悉，因为多空两边在LME期镍合理估值方面不合较大，不少大宗产品贸易商与量化出资组织也挑选张望。

一位量化出资型对冲基金司理指出，环绕LME期镍-上海期镍价差扩打展开跨地套利买卖，一度是量化出资型对冲基金相对喜爱的套利买卖种类。现在，受制于LME期镍价格无序跌落，这类量化出资战略正“少人问津”。

记者从多位大宗产品贸易商了解到，他们也暂缓LME期镍的套期保值买卖，原因是LME期镍商场买卖流动性仍然匮乏，出现“一边倒”的价格跌落趋势，令他们的套保买卖面对对手盘缺失与流动性缺乏危险。

场外买卖监管应战

值得注意的是，3月以来LME期镍价格剧烈动摇，正令伦敦金属买卖所(LME)将锋芒指向未受监管的场外买卖。

LME首席执行官马修·张伯伦（MatthewChamberlain）表明，上一年银行业曾对加强场外买卖监管等提高金属商场透明度的行动表明对立。本来这些行动能够在3月LME期镍遭受逼空式飙涨前，及时对空头头寸施行管控。

商场风闻，在青山控股持有的逾15万吨LME期镍空头头寸里，仅有3万吨是在LME场内买卖直接持有。其他12万吨空头头寸则经过摩根大通、巴黎银行等出资银行展开场外买卖直接持有。

在马修·张伯伦看来，因为没能及时把握青山控股在场外买卖持有的巨额期镍空头头寸，LME未能对此及时做出风控办法，令3月LME期镍逼空式无序飙涨行情得以突然迸发。

多位业内人士对此辩驳说，此前LME发布的期镍持仓数据显现，一家实体企业把握着40%-50%镍库存。LME完全能够对此展开深入查询，然后把握青山控股在场外买卖的实践空头头寸，采纳相应办法防备LME期镍价格剧烈动摇。

“可是，这也意味着LME或许牵动投行的利益奶酪。”一位了解大宗产品场外买卖的期货经纪商向记者泄漏。一直以来，场外买卖归于投行等做市商的“自留地”，整个买卖信息与商场参加者持仓情况完全由投行自己把握，并由投行寻觅买卖对手促成买卖。投行在其间的人物，一方面是买卖促成者，一方面也参加衍生品买卖或信贷提供者赚取丰盛赢利。

在他看来，许多商场参加者之所以挑选场外买卖，一大重要原因便是不想让LME买卖所与金融监管部门了解他们的实践巨额持仓数据，防止额定的监管压力。

为了让商场参加者放心大胆地参加场外买卖，投行也建立了完善的清算体系，帮忙他们的各类场外买卖得到高效的买卖清算。

“这也是LME买卖所迟迟难以强化场外买卖监管的一大主要原因。”他剖析说。但跟着LME期镍价格无序剧烈动摇触发全球金融商场激烈重视，投行或许不得不做出某些退让。现在商场预期，跟着LME与投行展开新的商量，两边或许会达到一个颇具可行性的解决方案，即LME买卖所先要求出资银行逐渐揭露场外买卖的持仓信息，对过度持仓的组织展开风控查询，再将场外买卖清算事务归入买卖所清算体系，然后完成对LME金属期货场外买卖持仓信息与买卖意向的全面把握。