光大证券：部分民企纾困在600793股吧望 物管迎来估值修复

事情：

7月25日，物管板块全体涨幅显着，新城悦服务、宝龙商业涨幅居前

7月25日，物管板块全体上涨，光大A+H中心物业指数上涨1.8%，跑赢沪深300指数2.4个pct.，跑赢恒生指数2.0个pct.，跑赢恒生港股通指数2.1个pct.。其间，新城悦服务上涨5.30%，宝龙商业上涨4.25%，旭辉永升服务上涨3.81%，绿城服务上涨3.56%，雅生活服务上涨3.46%。

点评：

地产职业纾困在望，物管迎来估值修正，引荐龙头民营物管公司

1)咱们在前期陈述中提出，“物管职业的政策面、基本面以及开展前景向好的趋势均没有呈现改变；跟着后续地产信誉问题的厘清、单个公司危险事情的有序处理、以及港股商场全体价值逐渐表现，物管板块的全体估值有望修正”。详见20220524《三产就业人数近半，物管敞开独立开展——房地产职业(物业服务)2022年中期出资战略》。

2)近期，购房促需求进入实质性履行阶段，房地产职业出售边沿逐渐改进。从出售面积来看，6月商品房出售面积1.82亿平方米，单月同比-18.3%，环比+65.8%；1-6月商品房出售面积6.89亿平，累计同比-22.2%(同口径数据1-5月累计同比-23.6%)，累计降幅逐渐收窄；从出售价格来看，6月商品房出售均价为9753元/平，环比+1.4%；1-6月商品房出售均价9586元/平，环比+0.63%(同口径数据1-5月为9527元/平，环比+0.25%)，出售价格环比涨幅扩展；估计下半年商品房出售数据将进一步连续回暖趋势。

3)针对近期的问题房企的“保交楼”事情，7月19日郑州地产集团与河南财物办理有限公司达到协作，两边将建立郑州市地产纾困基金，经过财物处置、资源整合、重组参谋等方法，参加问题楼盘盘活、困难房企救助等纾困作业；7月21日国务院新闻发布会上，银保监会相关担任人称，将活跃加强与住建部、人民银行部分的协同合作，自动参加合理处理资金硬缺口计划研讨，做好具备条件的信贷投进，支撑当地更有力地推动“保交楼、保民生、保安稳”作业。

4)咱们以为，当时房地产出售数据边沿逐渐改进，中央及各地政府与金融机构活跃协作，以“地产纾困基金”等方式为“保交楼”供给资金支撑，部分民营地产公司纾困在望，信誉危险逐渐出清，龙头民营物管公司有望迎来估值修正。

危险剖析：人工成本快速提高危险，第三方外拓竞赛加重危险，增值服务拓宽危险，关联方依靠危险，外包事务质量危险。

（光大证券研讨）