[国企改b净值]业绩持续兑现，谱写人力资本新篇章

事情：FESCO顺利完结A股挂牌上市，成绩继续完结：公司顺利完结重组上市，公司简称变更为“北京人力”。2022年，公司完结收入318.55亿元同比 25.31%；归母净利润7.32亿元，同比 19.03%。2023Q1，公司完结收入91.95亿元，归母净利润3.38亿元。FESCO是我国第一家人力资源服务机构，是我国体量最大的归纳性人力服务企业之一，将坚持“商场化、专业化、数字化、国际化”战略开展方向不动摇，打造“成绩优异、管理标准、担任有为、值得信任”的优异上市公司。
　　人服万亿级商场，商场格式涣散利好头部企业抢占比例：到2021年底，全国共有各类人力资源服务机构5.91万家，从业人员103.15万人，年经营收入2.46万亿元（人社部）。疫情加快了人力外包商场教育和浸透率提高，企业关于归纳本钱管控及用工灵活性重视度明显提高。我国人力外包商场竞争格式涣散，CR4市占率仅14.9%（2021）。头部公司资金实力雄厚、服务网络遍布全国，一起加快技能途径建造，市占率有望加快提高。
　　北京人力：途径、资金、途径一体化优势。
　　1）途径：公司在全国建立了240余家出资公司及分公司，服务网络广泛全国34个省市自治区400余座城市。下流客户包括华为、阿里巴巴、通用电气等国际及我国五百强、职业闻名龙头企业优质客户。
　　2）资金：2021年底，公司在手货币资金60.51亿元。人力资源职业存在“垫资”特点，对公司现金流要求较高，足够资金支撑公司事务快速开展。
　　3）途径：公司“FESCO数字一体化建造项目”拟总出资13.04亿元，根据公司多年堆集沉积的人力资源，打造技能途径向人力资源本钱化运营转化。
　　4）国企做优做强：人社部《人力资源服务业立异开展行动计划（2023-2025年）》，提出做强做优龙头企业，支撑龙头企业经过吞并、收买、重组、联盟、融资等方法，调整优化商场结构。
　　出资主张：北京人力作为我国人服范畴传统“三巨子”之一，资产重组完结登陆A股。公司具有客户、资金、途径优势，加大事务外包范畴投入抢占商场比例，一起建造数字化途径提高服务半径并降本增效，成绩有望坚持较快增加。咱们估计公司2023-2025年归母净利润分别为8.47/10.09/11.34亿元，对应PE分别为15x/13x/11x，保持“增持”评级。
　　危险提示：商场竞争剧烈，外包事务开展不及预期，方针监管趋严。