[爱奇艺上市]当资产配置遇到指数增强

　　财物装备，听起来是个很专业的词，但其实是咱们每天都在做的工作。是把储蓄的钱悉数存银行，仍是悉数买钱银基金，抑或是大部分用来出资股票市场，都是一种财物装备的决议计划。合理的财物装备决议计划是完成家庭财物保值增值的重要手法。

　　除不动产外，大部分出资者可装备的财物包含：股票、债券、钱银、黄金等这么几类财物。依据“收益与危险呈正比”这一出资的根底规则，假定想取得更高的收益，就必须承当更大的动摇和危险。但即使是关于最保存的出资者，咱们也不主张其悉数装备低动摇固收类财物，由于不承当危险反而是大危险，由于通胀的存在，钱将越来越不值钱。而至于每类财物的装备份额，则跟装备者自身的危险偏好有很大联系。

　　举个比方，假定预期能承当5%的财物动摇，一个适宜的装备份额大约是10%的沪深300、10%的中证500、10%的黄金、70%的固收类，那么依照2005年至2019年6月底的我国首要金融财物年化收益率核算，该组合的模仿年化收益约为5.85%。

　　明显，恰当一部分出资者对这样的模仿收益并不满足，在财物装备的框架下，有三种途径可以协助进步组合模仿收益：

　　第一种办法，进步动摇率的容忍度，恰当加大对前史年化收益较高的财物的装备；第二种办法，关于动摇大的财物，首要是股票类的财物，做必定的进入退出的判别，在股票指数处于轻视值区域(比方低于前史30%分位数)，经过定投的办法添加股票财物装备，在股票指数处于高估值区域(比方高于前史70%分位数)，经过定出的办法削减股票财物装备，其他时刻则以持有战略为主，由于长时间来看股票价格都将由成绩驱动，估值则呈现出均值回复的特征，所以这样的办法胜率是很高的。

　　第一种办法要求装备者改动危险偏好，第二种办法要求装备者有必定的专业判别能力，操作也要有必定的纪律性。

　　还有第三种办法，不需要装备者改动危险偏好，而且也能结合第二种办法运用，那就是将财物装备组合里的股票指数替换成有超量收益的指数增强产品。

　　沪深300指数和中证500指数是股票市场里最具有代表性的宽基指数，别离代表大盘蓝筹风格和中小生长风格，所以做财物装备，一般都假定能拿到指数的根底收益，即所谓的BETA收益；而专业的出资组织，经过专业的出资办法，最后能取得的超越指数根底收益的部分，则是所谓的ALPHA收益。

　　假定仍是保持5%动摇率容忍度下的财物装备份额，假定装备的沪深300相关产品可以取得约5%的年化超量收益，中证500相关产品可以取得约8%的年化超量收益(注：依据过往沪深300指数和中证500指数增强产品均匀年化超量收益率预算)，那么沪深300财物和中证500财物的预期年化报答则可上调至约15%和约19%，上面比方中相同的财物装备份额计划，将指数替换成相应指数增强产品，该计划的模仿年化收益则可调整至约为7.12%。

　　假定危险容忍度略微高一些，8%方针动摇率之下的财物装备计划，对应约18%的沪深300、16%的中证500、10%的黄金、56%的固收，装备指数的模仿年化收益约为7%，而装备指数增强的模仿年化收益可调整至约9%。

　　而假定用来替换沪深300指数和中证500指数的指数增强产品，可以取得更高的超量收益，那么装备者可以取得的长时间预期收益又将进一步进步。

　　除了系列指数增强产品，咱们也在做一些实践，提供给我们另一个更“懒”的办法完成对股票财物的装备。如直接把沪深300增强模型和中证500增强模型装备在一个产品中，而且会经过仓位办理体系进行必定的仓位调整，力求经过选股模型的超量收益和必定的仓位办理能力，为出资者完生长时间有竞争力的报答，恰当所以在一个产品里把第二个办法和第三个办法，经过专业的办法都进行了实践。