贵州茅台：扩300180产打开空间 持续看好茅台价值提升

　　事情:公司发布第三届董事会2022年度第十三次会议抉择公告。

　　公司董事会审议经过《关于出资建造茅台酒“十四五”技改建造项意图方案》。会议决定，公司出资约155.16亿元建造茅台酒“十四五”技改建造项目，其间：工程费用105.38亿元，工程建造其他费用32.12亿元(含土地费用26.79亿元)，预备费8.86亿元，铺底流动资金8.80亿元。项目建造周期为48个月，所需资金由公司自筹处理。

　　本项目建造地址坐落茅台镇太平村和中华村，规划建造制酒厂房68栋、制曲厂房10栋、酒库69栋及其相关配套设备，建成后可新增茅台酒实践产能约1.98万吨/年，储酒才能约8.47万吨，后续公司将依据商场状况和公司实践具体安排投产进展。

　　简评

　　扩产拓宽生长途径，翻开***空间，继续看好龙头价值提高

　　2022年6月16日丁雄军董事长曾就《美年代，美日子》宣布主题讲演，论述了茅台关于“满意***对美好日子的神往”的深刻理解。12月14日******、***亦印发《扩大内需战略规划大纲(2022-2035年)》，指出要经过添加高质量产品和服务供应，满意***大众需求，促进人的全面开展和社会进步，推进供需在更高水平上完成良性循环。在此布景下，咱们以为茅台酒的科学扩产一方面是对***大众***对更高质量白酒消费需求扩容的呼应，另一方面也是拓宽了茅台酒新的生长途径，一起翻开公司***开展空间。

　　高品质消费需求继续扩容下，产能是公司未来***开展的坚实基础。估计跟着本轮跟着茅台酒“十四五”技改建造项意图连续投产，至20***后茅台酒产能有望打破7.6万吨。此外，系列酒方面，估计跟着“3万吨酱香系列酒技改及配套设备项目”落***能也将打破5万吨。今年年初公司进一步提出“十四五”酱香酒习水同民坝***建造项目，估计2年后可新增系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒才能约3.6万吨，估计至2024年公司系列酒产能有望到达7万吨左右。公司***远瞩，科学有序扩产，未来在结构晋级和品牌会集的大趋势下有望继续收割职业商场份额，稳固龙头优势，引领职业高质量开展。

　　盈余猜测与出资主张。

　　咱们以为白酒职业仍处于良性开展期，未来职业仍将向优质品牌会集。估计公司2022-24年完成收入1285.58、1467.87、1659.24亿元，同比+17.4%、14.2%、13.0%;完成归母净利润630.00、725.71、826.66亿元，同比+20.1%、15.2%、13.9%;对应EPS分别为50.15、57.77、65.81元;对应2022~2024年动态PE(2022年12月14日收盘价)分别为35.3、30.7、26.9X。

　　危险提示：

　　疫情重复。新冠疫情迸发以来，国内继续动态清零，全体疫情防控局势不断向好。可是，现在***范围内仍存在部分疫情重复的状况，白酒尤其是高端白酒的开瓶消费往往是宴会场景，疫情重复对居民正常出行和堂食的约束可能会影响到公司产品的正常动销。

　　食物安全危险等。近年来，食物安全问题始终是顾客的重视热门，公司作为食物饮料出产企业，出产***各环节均触及食物质量安全。

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　　危险提示：文章触及的观念和判别仅代表咱们对当时时点的观念，根据商场环境的不确定性和多变性，所涉观念和判别后续可能发生调整或改变。本文仅用于沟通交流之意图，不构成任何出资主张。出资有危险，入市须慎重。