[飞马国际股票行情]如何分析上市公司的资产负债表：以贵州茅台为例

怎样剖析上市公司的财物负债表：以贵州茅台为例

篇开端谈财物负债表部分内容和入门篇有重复，所以稍长，有四千余字因为不少内容前面都谈过，读起来应该不算累请各位朋友，备好2013年贵州茅台公司财报，开端阅览

1）财物负债表，是财政报表中最重要的一张报表它是企业在报表日（年底或季度末）的定格相片向阅览者展现公司在这个时间的财物、负债及净财物数据

2）企业会一同供给兼并财物负债表，和母公司财物负债表（或许会叫作某某股份有限公司财物负债表）前面介绍过，母公司便是上市的股份公司自身而兼并报表则包含了上市公司自身及其操控的子公司、孙公司等因为子公司、孙公司，也是企业运营的重要部分，所以咱们一般关怀的运营数据，都来自兼并报表

3）上市公司制造兼并报表时，会把一切母公司与子公司之间，以及子公司与子公司之间的买卖抵消掉抵消这个事儿，道理很简略，比方你从外面买了某东西，在家里人之间易手了几回，然后由你老爹卖给了外人此刻需求核算你家（家，便是个兼并报表）赚了多少钱的时分，就只需求核算卖给外人的价格与从外人手上的买价之间的差额即可，无需核算姐姐卖给弟弟，弟弟卖给妈妈之类的“内部买卖”实际中不同的是，你家人之间一切的买卖，税务局也要打劫，555555……由此还会涉及到“内部买卖未抵消带来的递延所得税财物”问题，今后讲

4）要提示一句，母公司这个词，不是专有名词，而是一个表达联系的词，每个公司都是其子公司的母公司，也会是其母公司的子公司好像一位女人会或许是妈妈的女儿，一同是女儿的妈妈例如，贵州茅台酒股份有限公司，是茅台酒出售公司的母公司但茅台集团则是股份公司的母公司贵州茅台酒股份有限公司财政报表里谈相关公司时，用到“母公司、母公司的控股子公司、母公司的全资子公司”等词时，母公司指的是贵州茅台酒股份公司的控股股东茅台集团

5）财物负债表，是整个财政报表的中心赢利表，仅仅对财物负债表的一切者权益项目下留存收益改变值（包含盈利公积和未分配赢利）的打开现金流量表，仅仅对财物负债表货币资金科目里现金及现金等价物的打开

6）财物负债表，右边是企业的钱的来历，左面是钱的去向股东的钱和欠他人的钱，都记在右边，别离叫做权益和负债搞到钱今后，不管以现金仍是其他财物形状存在，都记在左面，叫做财物因而，这两头永久持平，即财物=负债+权益

7）有时分，为便利阅览，财物负债表会改为上下结构上下结构的财物负债表，从「财物总计」栏断开，上面对应左，下面对应右还有些报表，在一张表里，摆放兼并项目和母公司项目，阅览办法没差异，留意别搞混了就行

8）财物负债表的左右两头，都是依照活动性顺序摆放的财物这边，依照变现的快捷度摆放，现金最易变现，在最上边固定财物，无形财物，递延所得税财物等，最难变现，排在最下面负债和权益这边，短期告贷最急着还，排最上面股东的投入，是不必还的，排最下面

9）财物负债表的每个分项，代表着什么含义，以及能够从中读出些什么内容，咱们下篇再说本篇先谈概括概括上，老唐习气先看钱的来历（负债与权益），后看钱的去向（财物）这和咱日常思想相似，先搞到钱然后谈花钱

10）负债项目里，分为活动性负债和非活动负债，一般是以还款日期是否超越一年界定这个界定，老唐觉得含义不大，老唐习气根据债款来历将其划分为：运营性负债，分配性负债和融资性负债

11）运营性负债包含各类敷衍XX，应交XX，预收账款等；分配性负债首要指敷衍股利和应交所得税；融资性负债包含长短期告贷及债券融资性负债一般是有息的，其他两类是无息的

12）顺带在这儿提一句关于分配性负债的一个小问题，公司股东大会一旦经过分红计划，该笔分红对应的现金额就会变成一笔分配性负债，成了公司欠股东的钱因而，分红计划的经过，尽管还没有施行，也会使公司账面净财物忽然下降一大块前段时间，有朋友问泸州老窖半年报的净财物为什么锐降，原因便是这个

13）对债款的分类，还能够更简略爽性根据债款是否需求付息，将其分为有息负债和无息负债

14）吸收存款，是2013年新倒闭运营的财政公司正常事务预收，是提早收到经销商的订货款其他无息负债中，添加的首要是应交税款和敷衍茅台集团的钱（怎样看出来，今后谈）从这些咱们能够知道，公司负债悉数为无息负债能够不必付息占用他人的钱，反映了公司在整个商业链条上的强势位置

15）财物这边，能够将其简化为

16）类现金财物（大致是专业术语中的速动财物），首要是指货币资金、应收收据、预付账款因为茅台公司的应收收据悉数是银行承兑汇票，近似现金茅台的预付账款，首要是预付工程款、原料款等，不存在变成坏账的或许因而，能够作为类现金财物对待至于其他企业，则要视状况不同对待和归类土地厂房设备项目，则包含了固定财物、在建工程和无形财物（在天朝，土地是首要的无形财物）

17）有了上面两张简表，结合赢利表，咱们就能够先对2013年公司繁忙的事儿，有了一个概括性的形象：2013年全年，公司施行了2012年的分红，分掉约67亿现金后，净财物还添加了近87亿

这一切都来自公司从仓库里拿出本钱值约22亿（兼并赢利表的运营本钱项目）的酒卖掉所赚公司2013年不只出产了等价于卖掉的酒补回库中，还额定多出产了挨近一倍的酒存起来

依照当时茅台酒毛利率约93%计算，多出产出来的酒，依照出厂价折算，大约价值300来亿（依照茅台产品约50%多的净利率算，这儿面包含着大约150亿的净赢利，只不过要四五年今后才拿得到手，依照15%折现，也超越70亿现值从这个含义上看，说茅台2013年赚了150多亿，是疏忽了一大块）

接着，买地扩建产能，净开销44.8亿剩余钱加上吸收的总计约18亿无息负债，一同暂时当作类现金财物放那儿了

18）报表运用者，首要要看的是公司有没有偿债危机，比方类现金财物数额远小于一年内要还的钱（没有有息负债的企业，当然没有这个问题，其他类型的企业需求考虑这个问题），然后能够将每个类别占总财物的份额，折算成百分比与同行比比，这个类别是高仍是低，为什么？这一通考虑，企业的大概括就出来了

19）母公司的财物负债表，阅览办法和兼并报表相似仅仅要特别留意，在母公司报表中，旗下一切子公司具有的财物负债和权益，悉数被归在一个长时间股权出资科目里，且该科目只反响股份公司投出去的本钱至于这些本钱，在子公司现已变成多少净财物，多少负债和多少总财物，母公司报表统统不表现

20）母公司财物负债表，除了长时间股权出资科目以外，其他科目便是「贵州茅台酒股份有限公司」这张运营执照范围内直接具有的财物、负债和权益兼并报表的各个项目（除了长时间股权出资），减去母公司财物负债表的对应项目，差额便是子公司的

21）举例解说：兼并的货币资金项目，是251.85亿母公司的货币资金项目，是117.68亿，差额134.17亿，就在部属子公司账上；兼并的存货项目是118.37亿，母公司的存货项目，是115.71亿，差额2.66亿，便是子公司的存货假如了解茅台公司的出产出售形式，就知道这2.66亿，便是截止2013年12月31日，出售公司的商品酒（灌装好，可直接用于出售的茅台酒及系列酒）存货对应的本钱依照全体93%左右的毛利率预算，对应约价值38亿的商品酒或是经销商提货后，还没来得及入账，或是在仓库、路程、中转仓、直营店等处

22）顺带用几段文字把茅台的运营形式介绍一下了解公司商业形式，和阅览财报，是相得益彰的工作了解公司的商业形式，是能真实读懂财报的根底而许多阅览财报，又是逐渐了解商业形式的重要环节

23）Sh.600519所代表的贵州茅台酒股份有限公司，具有整个茅台酒酿制所需的窖池、人员、厂房、设备等，担任茅台酒及系列酒的出产出产的最终一道工序，是包装包装好的制品酒会依照一个大体不赚不亏的价格，卖给贵州茅台酒出售公司这是被征收高额消费税的企业的常见避税手法运用消费税只对出产企业征收的条款，分设出售公司，到达下降出产企业出售收入的意图

24）出售公司，是茅台赢利的聚宝盆依照2013年年报数据，由出售公司经手的出售额，占悉数出售的96.55%别的还有一家进出口公司，首要担任茅台酒的出口事务这两家子公司简直包括了茅台酒股份有限公司的悉数出售，其他公司从600519的进货量少到能够疏忽经销商、团购甚至其他子公司，都是从茅台酒出售公司拿货

25）有一个重要的财物，是租自茅台集团的，那便是股份公司运用的一系列商标这些商标的租金，约定为茅台酒的年出售收入的1%~2%之间租金付至2050年12月31日截止，这今后这些商标无偿归600519一切商标的租金，以及集团在出售公司所占的5%股份，算是集团在600519除了股权以外的首要收入来历

26）别发牢骚，好像身上吸附了一只吸血蚂蟥设身处地，假如老唐今日成为茅台集团老板，甘愿让股份公司依照300元一股（够意思了吧，买在山尖上的也有20%赢利了），也要把外面的4亿股回购注销掉退市股份公司手头凑吧凑吧，凑200亿现金，用存货价值2600亿（茅台集团党委书记泄漏的）加上公司具有的茅台镇土地及厂房设备(若真被要求追加担保，也还有茅台商标和集团一大堆财物能够担保)，打个大折从银行典当借款1000亿以茅台的运营现金流记载，这笔借款应该许多银行抢

27）然后，哪怕就依照2013年成绩不再增加，每年卖300亿的酒，220亿左右运营赢利，还银行70亿利息剩余的缴了所得税，还有超越110亿净赢利零增加的前提下，7年就能还清悉数借款的本息今后每年赢利全拿，还不必看本钱市场脸色——更重要的是，整个进程集团无需额定出一毛钱假如考虑到每年或许还会有一点点增加，需时更短这么想，国有本钱出让了优质股权，又不甘不肯的吸点血回去，老唐以为无需过分计较

28）最终介绍个混血儿：可转化债券，简称可转债或转债这个东西既有负债成分，又有权益成分，究竟是放进负债仍是放进权益呢？

29）正确答案是一拆为二将负债部分的公允价值算出来（核算公式，你能够不必去关怀，背面的原理，是依照合同规定的未来现金流，折现算出公允价值），确以为敷衍债券，放进负债；用可转债的发行价格减去负债部分的公允价值，差额部分确以为本钱公积，进入权益

30）财物负债表是财报的重心