凤凰网财经《上市公司研讨院》出品
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(材料图片仅供参考)
1、康盛生物成立于2001年，运营期间实控人频频改变，从博普生物到陈学校，期间阅历屡次上市风闻，终究在2020年7月处理上市教导存案挂号。
2、康盛生物主经营务掩盖血液透析和血液吸附两个范畴，主经营务营收在总营收中占比99%以上，主营产品血液透析产品收入占公司主经营务收入约 95%，招股书中康盛生物也供认产品品种较为单一。
3、营收增速放缓，应收账款不能及时回收，2022年上半年的应收账款占总营收的46.85%。即便如此，2022年上半年康盛生物的分红为2000万元，占净利润的58%。
4、在不断变化的经销商中，有9名（前）职工曾呈现在经销商名单中，且康盛生物至今与其间一名前职工坚持经销商联系。此外，这些（前）职工相关的经销商收购价遍及低于其他经销商。
乘着药企上市的春风，广州康盛生物科技股份有限公司(以下简称“康盛生物”)参加其间。
1月19日，康盛生物首发请求上会，上一年6月深交所受理其招股书。此次康盛生物拟在深交所创业板募资6.75亿元，保荐组织（主承销商）是民生证券，保荐代表人是何尔璇、胡涛。
康盛生物是一家首要从事血液净化产品的研制、出产与出售的创新式医疗器械企业。《招股书》显现，公司产品集中于血液净化范畴，首要产品包含血液透析产品和血液吸附产品。
凤凰网财经《上市公司研讨院》发现，成立于2001年的康盛生物实控人几经改换，且2015起便有上市风闻。成绩方面，2019年以来，康盛生物成绩增速放缓、毛利率走低，在应收账款增多的状况下，2022年上半年的分红占到净利润的58%。
与此一起，在康盛生物以经销形式为主的买卖中，还频频呈现与（前）职工相关的经销商买卖。
控股权更迭频频
实控人陈学校早年结业于湖南医学院(湘雅医学院)临床医学专业，1992年，他以访问学者身份前往英国国立医学研讨院，从事癌细胞方面的研讨，并在这儿取得博士学位。
康盛生物实控人陈学校
结业后他进入全球闻名的制药企业默克公司，在这儿担任资深科学家及项目经理，领导一个小组从事抗凝血基因工程及人体基因项目组的研讨作业。与此一起，他使用假日时刻取得英国克兰菲尔德大学商学院的EMBA 学位。
拿到EMBA学位后，他曾想去投行作业，但因专业和作业阅历与投行需求不匹配，他屡次被拒。一番思索后，他决议回归老本行，并在1998年头担任德国费森尤斯公司我国区首席代表。
据他介绍，他没有移居海外的主意，仅仅想经过海外学习开阔眼界。“去企业做研讨和攻读MBA，其实都是为将来回国创业堆集常识和阅历。”
很快，幸运之神来临。在广州市博普生物技术有限公司（下称“博普生物”，现名：广州瑞弘出资有限公司）实控人傅和亮的煽动下，他们一同成立了广州康盛生物科技有限公司（下称“康盛有限”），由此拉开了陈学校的创业史。
“咱们开始一共投入400万元，四月份公司挂号注册，当年咱们就拿到了产品注册证。”陈学校表明，“其时医疗器械注册门槛比较低，只需省一级注册就可以了。要是放在现在，少说也得投入几千万资金和两到三年的时刻。”
康盛有限成立于2001年4月，由博普生物、熊燕、周建平、陈学校、李畅文（周建平代持）算计出资400万元建立，出资份额别离为50.00%、22.50%、10.00%、12.50%、5.00%。
随后，康盛有限又阅历了增资引进新股东、老股东周建平转让股份退出公司等曲折。
2004年，康盛有限阅历第2次股份转让，博普生物将持有悉数股份转让给广州市康盛医疗器械有限公司（下称“康盛医疗”），博普生物退出康盛有限。彼时康盛医疗实控人为熊燕、陈学校。同一时刻，熊燕、陈学校也将持有的康盛有限股份悉数转让给康盛医疗。
一番操作后，熊燕、陈学校别离持有康盛医疗55%、45%股权，并经过康盛医疗共直接持有康盛有限83%股权。
2013年，熊燕因个人资金需求将43%股权受让给北京红杉信远股权出资中心（有限合伙）（下称“红杉信远”），红杉信远成为公司榜首大股东。
2016年，康盛生物又连续引进陈学校的别的两家出资公司——广州康翔出资中心（有限合伙）和广州康碧昇出资中心（有限合伙），此刻陈学校股权份额升至47.62%，成为最大股东。
2019年5月28日，红杉信远向温氏出资、横琴温氏、横琴齐创别离转让康盛有限 1.5167%、1.3333%、0.15%股权。到IPO前，除陈学校的47.62%外，红杉信远持股为37.95%，温氏出资持股为12.84%，横琴温氏持股为1.33%，横琴齐创持股为0.25%。
招股书截图
控股权改变频频外，康盛生物也在活跃追求上市。早在2015年，就有媒体报道康盛生物正活跃追求上市。2019年12月，康盛生物在广东证监局处理了上市教导存案挂号，但半年后，该次上市教导宣告完毕。
2020年7月，康盛生物再度在广东证监局处理上市教导存案挂号，2022年6月24日，深交所创业板首度受理其招股书。
营收增速放缓 应收账款占总营收近一半
多年尽力下，康盛生物的上市之路总算有了少许推动，但其成绩体现能否助其旗开得胜？
招股书显现，2019年至2021年，康盛生物完成的经营收入别离为3.74亿元、4.02亿元、4.22亿元，期间的同比添加别离为7.38%、5.14%；净利润别离为5686.64万元、6699.91万元、8103.71万元，期间同比添加17.82%、20.95%；扣非母公司股东净利润别离为5757.42万元、6699.91万元、8103.71万元，增速别离为16.37%、20.95%。
招股书截图
到了2022年上半年，康盛生物的营收到达2.09亿元，净利润和扣非母公司股东净利润均为4026.52万元。
事务方面，康盛生物的主经营务掩盖血液透析和血液吸附两个范畴，首要产品包含血液透析浓缩液、血液透析干粉及蛋白A免疫吸附柱等。主经营务营收在总营收中占到肯定份额。招股书显现，2019年至2022年上半年，康盛生物主经营务营收别离为3.73亿元、4.01亿元、4.22亿元、2.09亿元，占康盛生物总营收的份额别离为99.63%、99.75%、99.92%、99.99%。
招股书截图
对此，康盛生物也在招股书中供认产品品种较为单一。他表明，2022年上半年，血液透析产品收入占公司主经营务收入约 95%，是公司首要收入和盈余来历。尽管康盛生物正在加大血液净化产品的商场推行及其他产品的研制，但产品品种单一问题仍会持续。
近年来，国家大力支持医疗器械职业展开，我国血液净化商场敏捷兴起，商场空间不断扩容，随之而来的竞赛压力让康盛生物不得不采纳降价的方法应对，血液透析浓缩液、血液透析干粉等主营产品的毛利率随之跌落，招股书显现，2019年至2022年上半年，康盛生物主经营务毛利率别离为61.17%、63.32%、63.50%、61.21%。
关于2022年上半年主经营务毛利率下滑原因，康盛生物解说称，因为公司受血液透析粉液产品商场竞赛影响，为保护商场位置小幅下调相关产品价格，一起原材料收购单价略有上升，导致血液透析粉液产品毛利率下降。
尽管康盛生物的营收在比年添加，但其简直一半的钱不能及时回收。招股书显现，2019年至2022年上半年，康盛生物应收账款别离为1.60亿元、1.65亿元、1.81亿元、1.96亿元，占经营收入的份额别离为42.68%、40.96%、42.77%和46.85%。
招股书截图
对此，康盛生物以为，公司应收账款账龄通常在1年以内，且赊销客户首要为信誉杰出的公立医院及部分经销商客户，产生坏账的危险较小。招股书显现，康盛生物1年以内的应收账款占总应收账款比为93.77%、89.02%、88.39%、88.01%。
与同业公司比较，康盛生物的应收账款占总营收比重也比较高。以2021年为例，宝莱特的应收账款占总营收比为19.98%，健帆生物占比10.06%。
2021年血液净化职业部分公司应收账款状况。数据来历：wind
即便如此，康盛生物每年的坏账在持续添加。招股书显现，2019年至2022年上半年，康盛生物的应收账款坏账丢失别离为33.15万元、124.67万元、169.58万元、165.75万元。
招股书截图
别的，康盛生物的存货也在近年猛增。招股书显现，2019年至2021年，公司存货账面余额别离为 6204.74 万元、5337.77 万元、7431.39 万元，2019年至2021年期间同比添加-13.97%、39.22%。
2022年上半年，康盛生物的存货到达7359.34 万元，简直与2021年相等。关于这些存货，康盛生物也指出，存货库龄大部分在1年以内，各期末占比均超90%。
营收增速放缓，应收账款不能及时回收，存货增多，都没有阻挠康盛生物的大手笔分红。招股书显现，2019年至2022年上半年，康盛生物现金分红别离为1500万元、1500万元、2000万元、2000万元。其间，2022上半年分红的2000万元占净利润（4026.52万元）的58%。
经销收入超六成 相关经销商频频呈现“反常”
康盛生物在招股书中称，为敏捷开拓商场，有用下降产品推行本钱，公司以经销形式为主展开出售。2019年至2022年上半年，康盛生物经销收入别离为2.53亿元、2.61亿元、2.72亿元、1.37亿元，占主经营务收入的份额别离为 67.79%、65.10%、64.47%和 65.54%。
在经销收入占比高的状况下，康盛生物的经销商却极不安稳。依据招股书，2020年至2022年上半年，康盛生物退出的经销商数量别离为82家、120家、118家，2022年上半年的退出数量简直挨近2021年全年。陈述期内退出的数量占到存续经销商数量的比重别离为19.11%、27.91%、31.30%。
招股书截图
值得注意的是，在不断变化的经销商中，多名前职工曾呈现在经销商名单中。康盛生物在招股书中表明，在上市教导过程中，公司逐渐识别出职工与部分经销商之间存在相相联系。
招股书截图
依据招股书，有9名公司（前）职工与公司经销商之间存在相关，其间五名已离任，触及经销商公司有12家。陈述期内，（前）职工经销商的出售金额别离为 4065.23 万元、1910.44 万元、1450.66 万元、848.64 万元，占当年经营收入的比重别离为 10.86%、4.75%、3.43%、4.06%。
其间，（前）职工经销商的收购价格遍及低于非相关经销商。以血液透析A浓缩液为例，2019年至2022年上半年，（前）职工经销商的收购价为19.77元/人份、18.58元/人份、16.37元/人份、16.41元/人份，而非相关经销商的收购价为20.17元/人份、19.93元/人份、19.09元/人份、18.78元/人份。
招股书显现，除了2020年的血液透析B浓缩液、联机B粉，2021年和2022年上半年的血液透析B浓缩液，其他产品均是（前）职工经销商的收购价低于非相关经销商的价格。
招股书截图
到2020年9月，康盛生物已与江苏仁厚医疗器械有限公司（以下简称“江苏仁厚”）之外的其他11家（前）职工经销商停止协作。
江苏仁厚由前职工吴克华实践操控，也是康盛生物2021年、2022年上半年的前五大客户之一，出售收入别离占到康盛生物当期营收的3.44%、4.06%。
招股书截图
该状况也遭到深交所重视。康盛生物在问询回复中解说称，公司对江苏仁厚医疗器械有限公司在江苏区域的深耕程度、商场占有率、事务前史协作状况等要素进行归纳考量后，决议在吴克华自公司离任的前提下，持续与江苏仁厚医疗器械有限公司展开事务协作。
营收增速放缓、应收账款逐年递加、多名（前）职工参加到经销商队伍中，且收购价低于其他经销商，康盛生物的上市进程，外界较为重视。
