[喜马拉雅回应融资]新股通用电梯300931行业分析

　　通用电梯（300931）发行价4.31元，市盈率17.37倍，申购上限1.7万股。中签缴款日为01月13日。公司主营电梯、主动扶梯、主动人行道的产品研制、规划、制作、出售、装置、改造及维保事务。

　　公司简介

　　公司首要从事电梯、主动扶梯、主动人行道的产品研制、规划、制作、出售、装置、改造及维保事务。2019年前五大客户为四川通用电梯有限公司、湖北自在行电梯工程有限公司、我国有色金属工业第六冶金建造有限公司、ZHI XIN INVESTMENT CO.，LTD.、PRINCE REAL ESTATE （CAMBODIA）GROUP CO.，LTD.、ZHI XU INVESTMENT CO.，LTD.和通用电梯（湖南）有限公司。竞赛格式上，首要竞赛对手为康力电梯、爽快电梯、梅轮电梯和远大智能。公司所属证监会职业分类为通用设备制作业，职业均匀市盈率为17.37x。

　　职业剖析

　　职业状况：

　　1、全球电梯职业开展概略

　　因为社会经济开展水平的不均衡，全球电梯区域商场存在较大差异。欧美和日本等发达国家电梯职业起步较早，现在电梯保有量水平已达约每 200 人具有一台电梯（数据来历：工业信息网），但因为近年来人口添加缓慢，其电梯保有量根本保持稳定，装置维保事务已成为电梯职业重要收入来历。我国、东南亚、中东等国家和区域因电梯职业起步较晚，人均电梯保有量水平较低，但近年来因其经济添加敏捷，大力开展基础设施建造，电梯需求添加敏捷，已成为全球首要的新梯消费商场。

　　2、我国电梯职业开展概略

　　（1）通过多年开展，电梯职业商场规划不断扩大

　　近年来，在房地产、轨道交通建造、机场改建扩建等的出资带动下，我国电梯工业得到了快速开展。现在我国已成为全球最大的电梯出产国和消费国，2018 年全国电梯产值约达 85 万台，其间有出口约 9 万台，国内商场发运约 76 万台。

　　与电梯产销量快速添加相匹配，我国电梯保有量继续添加，未来电梯更新商场及售后服务商场空间巨大。依据国家商场监督管理总局数据，到 2019 年底，全国共有注册在用特种设备电梯 709.75 万部，居世界首位。巨大的电梯保有量将为电梯维保商场和更新商场带来极大的开展空间。

　　从微观上看，尽管我国电梯的保有量、年添加量都已是全球之最，但人均保有量距发达国家仍存在距离，开展仍有巨大的空间。跟着房地产带来的需求增量趋缓，电梯商场驱动要素将产生实质性改动，更新改造量将大幅上升，既有修建加装电梯和家用电梯、特别电梯将带来重要增量需求，“一带一路”战略也将继续带动电梯出口量的添加，商场需求总量将继续保持稳定的添加。一起，我国电梯巨大的保有量为维保服务商场供给了宽广的商场空间和立异机会。

　　（2）外资品牌引领商场开展，民族品牌继续进步

　　现在世界首要电梯厂商都在我国建立了合资公司或全资子公司。电梯职业是我国最早引进外资的职业之一，自 1980 年建造部安排北京电梯厂、上海电梯厂与瑞士迅达集团合资成立了我国迅达电梯有限公司以来，奥的斯、三菱、日立、蒂森克虏伯、通力、东芝、富士达等国外首要电梯出产企业也纷繁与国内电梯厂家组成合资企业或建立全资子公司。国内民族品牌电梯通过多年的开展，研制才能、出产技术才能和质量管理系统水平都有了很大的提高，与外资品牌在技术上的距离逐步缩小，竞赛力逐步增强，不只得到国内客户的广泛认可，一起不断中标国外项目。

　　（3）国产电梯工业现已构成完善的区域工业集群

　　我国电梯整机及零部件的制作企业首要会集在长三角、珠三角和环渤海等区域。公司所在地坐落上海、江苏、浙江交汇的长三角区域，是我国电梯出产的中心区域之一。长三角区域各类电梯零配件出产配套和整机制作企业很多，配套系统完善，工业集合效应显着，为区域内电梯企业的规划扩张、工业整合和转型晋级供给了有力的保证。

　　3、下流商场开展现状

　　电梯的下流职业首要是房地产和修建业，包含住所、商业配套、基础设施等。下流职业受世界微观经济环境、全社会固定资产及房地产方针影响较大，其间住所商场受房地产方针的影响尤为明显。2016年以来，我国房地产调控方针趋严，房地产商场限购限贷力度加强，一起各项监管办法不断，电梯产值添加率由2010年的42.3%下跌至2018年的5%左右，我国房地产商场的调整对电梯职业的影响较大。

　　近年来新建房地产商场添加陡峭影响了电梯需求量，2014年至2016年我国电梯产值的添加率逐年下行，尽管2017年添加率有所提高，到2018年仅回升到5.33%的水平。跟着城镇化建造的不断深入，去库存之后仍有巨大的房地产刚性需求，保证房建造、旧楼改造等项目的推动及老旧电梯更新、维保商场的开展为我国电梯职业的开展注入了新的生机，2019年全国电梯产值约98万台，较上年同期添加15.29%。

　　财务状况

　　2017-2019年，公司经营收入分别为3.90亿元、4.79亿元和4.56亿元，复合添加率为8.13%。2017-2019年，公司净利润分别为6，189.11万元、7，246.77万元和7，153.31万元，复合添加率为7.51%。主营事务中，10层及以下电梯占比最多，为41.22%。2017-2020Q1，公司主营事务毛利率分别为 32.40%、31.68%、31.00%和 24.40%，受原材料收购价格动摇、直销收入占比、职业竞赛等要素的影响，2017 年至 2019 年，公司主营事务毛利率逐年小幅下降;受季节性要素及新冠疫情影响，2020 年 1-3 月公司主营事务毛利率下降较大。

　　定论

　　除了市值低，再没其他吸引力，不主张重视。