最近一年，中信国防军工板块涨幅52.78%(总市值加权均匀)跑赢了沪深300的34.96%的涨幅。到3月31日，中信军工职业87家A股上市公司中，现已有36家发表2020年报。
此前，市场上环绕军工股有各路小道消息，其间最为人熟知的便是军工职业未来“大订单”会不断涌来。真的是这样吗？这些会在年报中体现吗？
一般来说，军工产品出产制作、客户检验的时刻较长，形成全体交给周期拉长，军工企业有很多产品现已收到部分货款，但因为还没有完结检验，无法承认收入，在利润表中无法体现，而是体现在资产负债表中的合同负债和预收账款两项中。
所以从军工企业发表的合同负债和预收账款状况，必定程度上能够预示2020年取得订单的状况。需求指出的是，因为2020年开端履行新会计准则，2019年底的财务数据需通过调整后才和2020年底是同一口径。
全体状况看，36家发表年报的公司2019年底和2020年底经调整后算计合同负债与预收账款算计数别离为390亿元和352.6亿元，2020年同比下滑9.6%。
其间，合同负债与预收账款算计数呈现下滑的公司有11家，上升的公司有25家，也便是说，大部分军工上市公司的订单有所增加。
但大型军工上市公司的状况却不及预期。2020年底合同负债最高的五家军工股依次是中航西飞(000768.SZ)、中直股份(600038.SH)、中船防务(600085.SH)、中航沈飞(600760.SH)、航发动力(600893.SH)，合同负债别离为97亿元、51.88亿、51.8亿元、47.3亿元和28.1亿元，相较2019年别离下滑18.3%、13.4%、39.0%、2.26%和1.25%。也便是说，合同负债最高的5家军工上市公司都呈现下滑。
数据来历：公司公告，界面新闻研讨部
这必定程度上也解说了中航沈飞等军工龙头股在阅历了去年底的一波炒作后，股价比较最高点回撤近40%的原因，这类军工股在没有成绩的状况下，估值显然是难以支撑。
现在中航沈飞2020年市盈率为61.2倍，但其净利润依托很多补助，政府补助就到达4.22亿元，市盈率挨近百倍。
比较之下，一批中小型军工股好像潜力更大。2020年底合同负债与预收账款算计数增幅最高的公司依次是光电股份(600184.SH)、航发科技(600391.SH)、航天彩虹(002389.SH)、宏达电子(300726.SZ)和鸿远电子(603267.SH)，其增幅别离为1115%、377%、243%、167%和159%。
数据来历：公司公告，界面新闻研讨部
光电股份在年报中指出，“2020年底，公司货币资金及合同负债(预收账款)同比产生较大起伏的增加，主要是公司防务产品中总装产品交给方法改动，由2020年及曾经的单车交给改为2021年起连套车辆体系交给，影响2020年底收到军方付出的2021年连套产品开工款和进展款同比增幅较大。”
航发科技则在年报中指出，合同负债年底余额较年头余额增幅为402.77%，主要为本期依据合同收到较多预收款所造成的。
从2020年年报来看，传说中的军工“大订单”并未呈现。从合同负债来看，短期内也不会有成绩迸发的或许。
