201最火的论坛1年投资向何处去？

每年的年底都是盘点一年出资成绩和收成的时分。不过，关于证券出资基金而言，这几年持续的“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”的方针和经济...

???? 　　每年的年底都是盘点一年出资成绩和收成的时分。不过，关于证券出资基金而言，这几年持续的“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”的方针和经济环境，现已把组织的决心摧残殆尽。在2010和2011年关之交，基金司理从头放低身段，抛弃过于片面的猜测，乃至抛弃中庸的剖析方式，以全新的心态等候2011年大幕的敞开。本期盘点公募基金关于2011年的商场的猜测逻辑。

　　但或许，无论怎样的归纳，都无法不坚定“变”才是对未来最精确的描述，也是仅有能够确认正确的猜测。

　　下一年会产生什么？

　　遵从以往“是什么”——“为什么”——“怎么样（应对）”的逻辑进程，咱们首要应该观测的是，在广阔基金眼中，下一年微观环境究竟是怎么样的世风，亦是重中之重。

　　业界的龙头老大华夏基金，关于下一年的判别能够用“脱钩”来总结。即：好的经济体越好，差的经济体越差。华夏基金以为，全球再平衡会在2010年持续。发达国家危机并未曩昔，经济复苏缓慢，而新式商场则在内需支撑下经济添加，其态势与发达国家脱钩。

　　在此状况下，发达国家会持续履行宽松的钱银方针，导致本钱流向包含我国在内的新式商场；而新式商场的通胀压力、财物泡沫现象严峻，导致这些国家的微观经济方针开端收紧。别的，华夏基金以为，近期欧洲边际国的债款危机推进欧元跌落，美元下降到一个安稳的水平，但到2011年一季度，美元仍缺少持续走强的条件。

　　广发基金则可称之为经济的“达观派”。他们以为，从2010年3季度末起，直到2011年的持续上升，全体上商场将呈现复苏和转型轮番驱动的特征。广发还进一步以为，经济数据将从无起色向体现较好改变，而从前作为推进指数上涨的首要要素“经济转型”，将转向经济数据体现较好时分的“复苏激动”。全体上看，2011年“复苏”和“向上”是大的趋势。下一年的出资战略侧重于追逐复苏趋势。

　　申万巴黎基金则要算经济的“慎重派”了。他们估量2011年全年的经济增速不容达观，我国经济潜在增速也已比曩昔5年显着回落，2011年我国经济在年头就会遇到显着的微观调控，这也是2009年经济复苏以来真实意义上的方针退出的开端，也是我国经济转型的进一步体现。当这样的状况呈现后，经济会下滑一段时间，估量在2个季度今后，经济才会在新的水平上企稳，展望全年股市呈现震动走势。

　　由此申万提出了“经济回归新常态”的五大判别：广义钱银增速必定水平较快，因为劳动力成本上升、农业生产资料价格上涨，以及居民的消费需求添加，整个农产品价格中期存在持续的上涨压力；2010年以来我国接连出台多项收入变革的准备办法，其首要意图在于削减收入分配距离，促进中低收入阶级收入增速加快；全球经济新平衡没有建成。全球经济依然处于去全球化的进程，当主导钱银国家的经济无法再成为全球经济火车头的时分，其钱银贬值是必定的，未来5年我国经济增速会从10%回落到8.5%，CPI月度均值会提高到2.5%。

　　全体上看，上述三个观念能够作为基金对全球经济走向的三个代表观念。最失望地以为全球和我国经济同步缩短，中间派则以为，全球冷和我国热是下一年最大概率的组合。而达观派则全体上以为，经济在下一年将小周期向上。成绩是最重要的要素。

　　下一年商场的逻辑走向

　　对应于下一年经济的判别，下一年的A股商场也有不同的判别，而判别背面的逻辑是至关重要的。

　　长信基金以为，考虑全流通和流动性收紧关于估值的冲击，商场将呈现宽幅震动的格式。全体来看，商场走势呈现前高后低的或许性更大。

　　长信“前高后低”的走势判别和下一年通胀的前高

　　后低，方针前松后紧的判别或许更为相关。比方长信对通胀的观念是，通胀上行的压力较大，下一年一季度仍将保持较高水平。而流动性中性偏紧。一方面，国内微观流动性较本年收紧，且程度较为剧烈；国内股票商场钱银的周转度现已处于较高水平，未来提高空间有限。

　　长信基金特别说到，以为下一年全年方针调控或许会有一次显着的加强。方针中长时间或许以经济转型为主，短期方针在保添加和防通胀之间摇晃，重心并不清晰，并终究或许导致全年方针调控会有一次显着的加强。换言之，“等候那方针的激烈一收”是长信基金战略中的要害。

　　而嘉实基金的战略则连续了本年的结构分解颜色，这样中庸的判别，在2011年反倒不如长信的斗胆来的让人定心。

　　嘉实基金的全体判别对海外偏暖，也和业界干流观念有差异。公司副总戴京焦的观念是，海外商场看，虽有波涛但不改复苏趋势，内生动力的温文推进着美国经济到达潜在的添加率，欧洲经济也将稳步添加。与此一起，美国将长时间保持宽松钱银环境，欧洲对危机国的大规模帮助能够等待。

　　因为最要害的全球经济给了超乎意料的好评。所以嘉实基金关于下一年我国经济的判别也分外达观——经济添加的三驾马车下一年都将呈现不同程度的上升。别的，在信贷总量上，嘉实基金也判别商场的流动性将因为上半年信贷的会集投进而显着改进。而下一年上半年通胀持续上行的或许性不大，一起节能减排告一段落也将会使按捺需求在年头得到开释。

　　“全体来看，2011年国内商场估值会趋于合理，盈余增速也将完成预期。”一环又一环的达观判别，促进嘉实基金作出了个相对达观的定论也就不难意料了。

　　下一年的商场时机

　　关于下一年的商场时机，基金公司也根本会集在主题、消费、制作业和传统工业几个要点上。

　　南边基金是最显着的制作业“粉丝”。公司战略陈述坚持以为，职业配备上，以工程机械等为代表估值低、添加确认的先进制作业为首选。其次还包含不受国家价格控制的通胀获益板块；获益于消费晋级和收入提高的一线白酒、品牌服装等；恰当配备稳妥、银行、商业地产等中长时间出资价值凸显的权重板块。不难看出，南边基金的职业配备方向背面是一个飞跃着相同达观的“心”。

　　交银施罗德的职业配备方向则显着趋于慎重，比方交银以为，银行、地产等需求很多资金推进的大周期、大职业尽管具有反弹所需的轻视值，但缺少呈现大行情的必要条件，更多主张发掘结构性、主题型的出资时机。其中大配备和大消费将是下一年要点重视的范畴。

　　未来大配备职业要点重视“五大”、“十条线”的出资时机。“五大”包含：高速铁路、智能电、三合一、新能源和新出资。根据未来“五大”的逐渐完成，未来主张要点重视“十条线”：国防军工、电力电子、智能电、核电、节能减排、高铁、品牌家纺和户外用品、新能源轿车的工业链、三合一和特征新材料等十个大配备的细分职业。大消费职业需求从四个视点来捉住长时间添加时机：一是人口盈余带来的消费新业态;二是财富分配结构决议消费新结构;三是深化学习海外消费晋级经历;四是特别重视细分职业的隐形冠军。

　　明显，激烈的结构化配备道路背面是交银关于流动性和经济态势的慎重观念。

　　比较有兴趣的仍是嘉实基金的出资方向。嘉实基金团队以为2011年的四大结构型方向。一是大消费。该范畴是经济结构调整战略看好的范畴，因为过往两年全体的靓丽体现，2011年将更侧重自下而上的选股和一些高速添加的子范畴。二是新式工业、“十二五”规划。她以为该主题将取得国家战略的支撑，以主题方式贯穿全年。三是大宗产品。2011年海外经济复苏、国内添加、全球长时间保持宽松流动性等布景，都支撑了该主题有较多时机。四是高端配备制作。该板块集我国经济转型、出口晋级和新一轮出资周期打开三主题于一身，首要包含航空、航天、高速铁路、海洋工程和智能配备等职业。

　　全体上看，嘉实基金是在一个达观的商场布景下，挑选了一个相对慎重的出资战略。某种程度上，这是一个微观和微观的“对冲”的战略。

　　而华商基金的观念也相似嘉实基金做法，“2011年的商场是根本面是向上的，但与此一起流动性收紧，转型预期与转型危险并存（未来转型不一定必定成功），企业全体盈余趋于安稳，特别是部分工业会加快开展，但未到全面昌盛。体现在股市上是震动为主，趋势向上，时机在年中。”华商基金孙建波这么点评。

　　达观仍是失望，向上仍是向下，这是2011年基金战略不合的内核。而仅有不变的是，下一年商场必定又会与本年不同。

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