[长江证券股东]晚间研报精选：机构重点关注山东海化等5股

晚间研报精选：组织要点重视山东海化等5股本文介绍了晚间研报中组织重视的5只股票，其间包含山东海化、昆百大A、建设银行等。

首要，组织重视的要点股票是山东海化。据研报表明，山东海化近期市值回落，但公司根本面并未产生大幅改变，且职业景气量有望走高。因而，出资者可以重视该股票的长期出资时机。

其次，昆百大A也是组织重视的热门。研报指出，现在昆百大A的企业价值现已被轻视，而未来公司成绩添加预期较高，将有望带动股价反弹。

除此之外，建设银行也是组织亲近重视的方针。据研报泄漏，建行最新的财报数据显现，公司事务添加杰出，且卡贷收入稳健添加，这将有助于公司未来成绩的持续添加。

此外，研究人员还重视了贵州茅台和申能股份。关于贵州茅台，研报表明，其产品具有较高的溢价才能，公司未来展开远景可期。至于申能股份，该股的EPS增速较为显着，职业结构转型将为公司添加供给新机遇。

全体来看，上述5只股票都具有较高的出资价值和潜力，吸引着很多组织的重视。但作为出资者，也需求充沛考虑本身的危险承受才能，慎重挑选合适自己的出资战略。

山东海化(000822,股吧)：成绩契合预期，盈余才能持续进步　　　　研究组织：西南证券　　　　事情：公司发布2017年年报，陈述期内完结运营收入 48.2 亿元，同比添加 43%；完结归归于上市公司股东的净赢利为 6.85 亿元， 同比扭亏为盈；完结归母扣非净赢利 7.1 亿元，同比添加 420%。 一起，公司拟向全体股东每 10 股派发现金盈余 0.5 元（含税）。　　　　纯碱产品量价齐升，公司盈余才能显着进步。 2017 年公司主导产品纯碱产销量较 16 年同期大幅添加，销价也较 16 年同期大幅上升，一起带动公司成绩向好。17 年公司纯碱均价约为 2027 元/吨，较 16 年均价上升 33.7%， 纯碱事务运营收入 41.9 亿元，同比添加 42%，毛利率也因为价格的进步而进步 8.67 个百分点。此外，公司溴产品、氧化锌和氯化钙等事务运营收入也同比进步 19%、 17%和 49%。 从三费视点看，除出售费用因纯碱销量进步而添加 19.5%之外，办理费用和财政费用皆同比下降， 公司盈余才能显着进步。　　　　纯碱职业结构持续调整，价格有望坚持高位： 2017 年我国纯碱产品均价上扬，咱们以为职业供需格式向好建立，公司盈余才能可以持续坚持。 1）供给持续得到改进。 国内纯碱职业近年产能由扩张转为缩短， 2014-2016 年纯碱产能净削减 136 万吨至 2967 万吨， 2017 年国内纯碱产能约 3025 万吨。 因为纯碱职业准入门槛进步，规则新建扩建的氨碱、联碱、天然碱产能别离不得低于 120 万、60 万、 40 万吨，未来职业新增产能有限。 2）需求平稳添加。 需求端短期受河北 9 条玻璃产线关停而略显疲软，中期来看房地产调控已敞开边沿松动，且三线棚改货币化超预期，房地产出售有望探底上升，然后带动纯碱需求， 其它下流如轿车、氧化铝、洗涤剂、印染等消费范畴对纯碱的需求量也坚持安稳添加。咱们以为 18 年纯碱价格中枢有望持续向上，公司成绩表现有望超商场预期。　　　　盈余猜测与出资主张。公司成绩契合预期，估量 2018-2020 年 EPS 别离为 0.89元、 1.05 元、 1.24 元，对应动态 PE 别离为 10 倍、 8 倍和 7 倍，坚持“买入”评级。　　　　危险提示： 设备运转产生安全事故的影响；纯碱需求呈现大幅下滑；海外进口纯碱冲击。　　　　碧水源(300070,股吧)：成绩坚持高增，拓展外延环保事务　　　　研究组织：西南证券　　　　公司于近来发布2017年成绩快报，成绩增速坚持较快添加。近五年来，公司运营收入及净赢利全体呈稳步添加趋势，2017年前三季度运营收入到达54.1亿元，同比添加68.7%，净赢利到达7.4亿元，同比添加68.7%。公司于近来发布2017年成绩快报，运营总收入达151.6亿元，同比添加70.5%；归母净赢利25.6亿元，同比添加38.9%；成绩增速与成绩预告不存在差异，根本契合预期，跟着公司已签PPP项目的逐渐执行，未来将坚持持续添加的展开态势。　　　　在手订单项目优质，工程类盈余添加可期，2017年前三季度，公司新增订单共166笔，订单总额416.1亿元，其间工程类新增订单192.4亿元，同比添加120.1%，特许运营类新增订单223.7亿元，同比添加90.1%；到现在，公司已承认收入工程类订单122笔，算计55.5亿元，在手工程类订单142笔，运营中的特许运营项目25笔。　　　　膜技能处理走向老练，发力雄安生态建设，公司MBR技能全国总处理规划超越2000万吨/日，万吨级膜法水处理工程项目共154项，已掩盖全国25个省市，总处理规划到达1041.51万吨/日，2018年1月22日，碧水源合资子公司取得核准，正式宣告在雄安新区获批开业，公司在雄安新区的系列布局，将对其在华北地区展开相关事务带来极大的演示效应。　　　　重视内涵中心技能，拓展外延环保事务，公司与清华大学协作项目“膜集成乡镇污水深度净化技能与工程使用”获颁2017年度国家科学技能进步奖二等奖，此次获奖，表现了公司的技能研制实力，有助于进步公司产品的商场竞争力和品牌影响力。与此一起，公司经过收买股权拓展外延至危废处置、光环境办理、农村环境办理及环境监测等多元范畴，公司的归纳服务水平与办理才能不断进步，增强了范畴广泛的订单吸引力。　　　　考虑除权后，国开行的定增股价为17.01元/股，现在股价为16.87元，安全边沿显着。2015年8月15日，公司完结非公开发行股票，征集资金62.3亿元，其间国家开发银行旗下的子公司国开立异本钱有限责任公司以54.3亿元占有碧水源10.5%的股份，成为公司第三大股东。此举是国开行第一次股权出资水务范畴，创始了职业先例。　　　　盈余猜测与出资主张。估量2017-2019年EPS别离为0.82元、1.06元、1.36元；公司未来三年成绩复合增速32%，成绩增速比较同职业公司较高，给予2018年20倍估值，对应方针价21.2元，初次掩盖给予“买入”评级。　　　　危险提示：并购发展或不及预期、工程发展或低于预期、新事务拓展或低于预期。　　　　天神文娱(002354,股吧)：主营深耕+外延协同，IP产业链上下延伸　　　　研究组织：中航证券　　　　2 月 27 日晚间，公司发布 2017 年度成绩快报，全年营收 31.06 亿元，较上年添加 14.31 亿元，添加 85.47%；归母净赢利打破 10 亿，达 10.14亿元，较上年同期添加 85.63%。 从成绩快报可见，天神文娱陈述期内营收和净赢利的大幅进步，首要系梦想悦游、合润传媒和嘉兴乐玩兼并报表所造成的，公司在产业链上不断拓展，事务端得到持续延伸。　　　　要点发力游戏事务，多款新作年内上线。 1、 研制方面： 公司游戏研制重心已从页游转向手游， 经典 IP 改编的《琅琊榜》、《 凯瑞利亚》、《凰权》 等拳头产品将连续上线， 有望持续带动 18 年成绩增速； 2.发行方面： 陈述期内并表的游戏海外发行和运营商梦想悦游，助力公司游戏产品出海； 3.产品类型： 除了深耕重度游戏类型外，公司从 2016 年起开端布局流水安稳、生命周期长的棋牌游戏范畴， 进一步丰厚游戏品类，添加潜力可期。　　　　移动互联网分发渠道安稳添加， 板块协同效应显着。 公司旗下爱思帮手已成为国内规划较大的移动使用分发和游戏联运渠道，自 2013 年上线到 17 年三季度陈述期末，总的使用游戏分发量达 45 亿次， 与公司移动游戏事务板块产生了显着的协同效应，事务范围成功拓展至东南亚、欧美、南美商场， 海外事务或成为新的盈余添加点。　　　　环绕 IP 为中心， 泛文娱生态初长成。 公司不断发掘和储藏文学、影视、动漫等方面的优质 IP，现在已取得了闻名影视著作《琅琊榜》、文学著作《遮天》、《将夜》、《武动天地》、动漫著作《妖神记》等多个 IP。 公司通对合润传媒的并购，建立以 IP 为中心的泛文娱生态。合润传媒作为国内全场景营销的创领者，合润传媒在海表里影视大片的广告植入范畴占有领军位置， 已与猫眼微影、淘票票到达线上购票场景协作，逐渐打通观影全流程内容营销，并向音乐、综艺、演员等全文娱内容方向持续拓展， 影视产业链齐备。　　　　盈余猜测与出资评级： 公司在网络游戏、移动互联网使用分发、移动互联网广告和影视文娱范畴持续安稳的展开， 各事务协同推动泛文娱生态的建立。咱们猜测公司2017-2019年EPS别离为1.18元、 1.31元、 1.65元，对应的PE别离为18倍、 16倍、 13倍， 坚持评级“ 买入”。　　　　危险提示： 商场竞争加重，海外商场危险，体系性危险　　　　先导智能：年报成绩契合预期，Q1成绩预增80%-100%超预期　　　　研究组织：东吴证券　　　　事情 1： 3 月 7 日晚发布 2017 年年报， 全年完结营收 21.8 亿，同比添加101.8%；完结归母净赢利 5.4 亿，同比添加 84.9%； EPS 为 1.29 元/股。赢利分配预案每 10 股派 2.3 元，以本钱公积金向全体股东每 10 股转增 10 股。　　　　事情 2： 公司发布一季度成绩预告，估量 2018 年 Q1 完结归母净赢利 1.6亿-1.9 亿，同比上升 80%-110%。　　　　事情 3： 拟以 30 万美元（约 190 万人民币）在美国建立全资子公司，暂定名为 LEAD INTELLIGENT EQUIPMENT (USA) LLC。　　　　2017 年成绩契合预期，预收+存货确定订单+收入高添加　　　　1）分事务剖析： 锂电池设备收入 18.2 亿，同比+149%，占营收 84%；光伏设备 2.3 亿，同比-20%，占营收 11%；电容器设备 4241 万，同比+49%，占营收 2%。可见先导作为具有全球竞争力的锂电设备龙头，获益于全球电动化大浪潮，锂电设备收入大幅添加且占运营收入的份额在大幅进步。　　　　2）预收同比+117%。 2017 年底预收账款为 16.7 亿，同比+117%，阐明 2017 年公司事务展开迅速，在手订单大增，预收款随之添加。依照预收款约占新接订单 30%的份额计算，估量公司现在在手订单约为 56 亿元。　　　　3）存货同比+149%。 期末存货金额为 25.6 亿，同比+149%。存货分为宣布产品和在产品，其间宣布产品金额为 19 亿，占存货总额的 74.3%。公司估量 2018 年 Q1 完结归母净赢利 1.6 亿-1.9 亿，依照 25%的均匀净利率水平计算，估量 Q1 的收入将到达 6.5-7.6 亿，即到一季度末还有 11.4-12.5亿在 2017 年宣布的产品未承认收入。依据先导“以销定产，检验确收”的商业模式和 3-6 个月的设备验证周期，咱们以为 Q2 收入估量到达 12 亿。　　　　4）现金流杰出，运营性现金流净额持续为正。 2017 年整个锂电池厂商的现金流都有必定的压力，先导智能在整个产业链的公司中，现金流现已归于非常好的，但比较曩昔年份，净额部分有所削减（比较 2016 年削减 7400 万元）。此外，遭到 CATL 上市影响， 先导作为其招股书中发表的最大供货商，现金流有必定影响，可是咱们以为在 CATL 上市融资后整个上下流产业链的现金流都有必定改进。咱们估量跟着补助的下放和职业的回暖，现金流净额将会持续上升。　　　　5） 2018 年成绩指引区间（8-11 亿元）。 依据 Q1 归母净赢利的中位数 1.75 亿，咱们估量先导本部为 1.3 亿，泰坦为 0.45 亿；再按本部从前Q1 占全年净赢利的均匀份额 10%计算， 2018 年全年本部净赢利有望达 13亿。 而公司在年报中发布的 2018 年收入方针为 30 亿-40 亿，赢利总额方针为 8 亿-11 亿；若方针到达，按区间中位数预算，收入将同比+61%，赢利总额将同比+53%。依据信息发表的慎重性准则和以往状况（公司实践净赢利总是靠上限），咱们以为公司的方针略偏保存，但成绩有望高添加！　　　　盈余才能持续坚持高位， 毛利率略下滑首要源于出产性折旧摊销　　　　归纳毛利率 41.1%，同比-1.4pct；净赢利率 24.69%，全体持续坚持高位。分事务看，锂电设备毛利率 39.5%，同比-0.1pct；光伏设备毛利率 45.9%，同比-2.9pct。从运营本钱的详细明细来看，以收入的添加率（101.8%）为基准，原材料和制造费用的增速均超越收入的增速，其间制造费用增速高达 165.3%，可见公司毛利率小幅下降首要源于制造费用的添加。咱们以为，首要因为部分新厂房的投入导致出产相关的折旧和摊销添加。　　　　期间费用操控杰出，出售力度加大，松下订单有望落地　　　　2017 年公司期间费率操控杰出，算计 15.1%，同比-0.6pct。其间，出售费率为 3.9%，同比+1pct；办理费率为 11.5%， 同比-1.7pct；财政费率为-0.3%，同比+0.1pct。咱们以为，出售费率的添加是因为公司加大出售力度，全年新增客户高达 75 家。此外，咱们以为公司在美国建立全资子公司，正是为了更好地给松下-特斯拉超级工厂供给设备，这意味着先导和松下的协作经过小批量试供给后将正式落地，依据特斯拉超级工厂的扩产方案，到 2020 年电池产能将达 150GWh，对应的卷绕机设备需求超 300 亿！　　　　研制投入大增，产品线拓展下降周期动摇　　　　2017 年研制全体投入 1.2 亿（占收入 5.7%），同比+134.5%。研制人员年底到达 662 人，占总人数 18.8%，该份额同比 2016 年上升 5.2pct。此外，2017 年公司新增 4 个研制项目，包含 EV 动力锂电池卷绕配备、高速双面串联揉捏式涂布配备等，这将进一步拓展公司的产品线，下降由职业周期性动摇所带来的危险。　　　　盈余猜测与出资主张： 估量 2018-2020 年净赢利复合添加率约为 65%以上，在手订单持续确定 2018 年成绩高添加。估量 2018/2019/2020 年的净赢利是 11.30/17.33/24.25 亿， EPS 2.56/3.94/5.51 元， PE 为 28/18/13X。考虑到公司本身的高成长性和泰坦成绩有望超预期，坚持“买入”评级。　　　　危险提示： 新能源车销量低于预期，收买泰坦协同效应不及预期　　　　山东黄金(600547,股吧)：表里兼修，静候黄金产值稳步进步　　　　研究组织：华泰证券　　　　公司 2017 年归母净赢利同比下降 12.02%　　　　公司 3 月 7 日发布年度陈述： 2017 年完结运营收入 510.41 亿元，同比添加 1.68%；完结归母净赢利 11.37 亿元，同比下降 12.02%；根本每股收益0.61 元/股，同比下降 20.78%；加权均匀净财物收益率 7.12%，同比削减3.24 个百分点。公司成绩比咱们此前预期偏低， 但未来黄金产值添加、净赢利稳步添加归于大概率事情，故此次陈述坚持增持评级。　　　　三山岛金矿改造影响赢利，现金流足够财政仍旧稳健　　　　公司 2017 年产金 35.88 吨，同比添加 19.68%。公司年报指出，净赢利下降首要原因包含：（ 1）公司下半年起对主力矿山三山岛金矿的出产体系进行了优化，体系改造使公司国内金产值下降；（ 2）公司黄金销量增幅不及产值增幅；（ 3）收买贝拉德罗金矿 50%股权， 一次性融资本钱添加。 但公司 2017财报不乏亮点，公司现金流足够，全年运营性现金流净额到达 36.99亿元，同比添加 35.78%；此外中证金第四季度增持公司 0.53 亿股，持股份额由三季度末的 2.04%上升至 4.90%，显现了对公司远景的看好。　　　　内生+外延，公司收入来历进一步拓展　　　　2017 年公司加强国内探矿增储和海外并购。国内方面， 公司正在招莱打造万吨级黄金出产基地， 方案经过 2 年将三山岛金矿打造成全新现代化矿山，改造完结后矿石采选才能将有进步；一起公司在该矿山西岭矿区发现 500吨以上的黄金储量，矿山改造和增储为公司产值添加供给了高可能性。国外方面，公司 2017 年成功收买南美洲第二大金矿—阿根廷贝拉德罗金矿50%权益，该矿自 6 月 30 日交割以来，出产运营稳步进行。 2017 年该矿黄金产值归属公司的部分到达 6.49 吨，完结并表的净赢利约 2 亿元。　　　　黄金龙头位置稳固， 2018 年量价齐升可期　　　　在 2017 年全国黄金总产值下降的布景下，公司产值的逆势上行进一步稳固了职业龙头位置。除三山岛外，公司其他主力矿山焦家、小巧、新城金矿平稳运转，年报中指出公司 2017 年选矿处理总量到达 1395 万吨，同比添加 4.49%；原矿档次操控稳健，到达 2.22 克/吨。 海外方面公司与巴理克在南美的协作也在评论中，未来公司黄金总产值持续上行是大概率事情。2018 年公司方案自产金 39.86 吨， 2020 年方案到达 50 吨。价格方面，咱们以为在美元弱势周期、美股等危险财物定价偏高、美联储加息节奏被商场充沛预期的状况下，避险财物黄金的价格或将上行， 利好公司。　　　　黄金产值稳步进步，坚持增持评级　　　　估量公司 2018-20 年矿藏金产值将别离到达 39、 45、 49 吨，冶炼金规划不变，则公司 2018-20 年 EPS 估量别离为 1.01、 1.31、 1.55 元，对 18-19年 EPS 的估量与前次陈述共同。 参阅黄金职业可比公司 2018 年 29.86 倍的 Wind 共同预期 PE，给予公司 29-31 倍 PE，股价方针区间为 29.29-31.31元，较前次下调是因为可比公司均匀 PE 下降。坚持“增持” 评级。　　　　危险提示： 金价跌落；公司黄金产值不达预期；海外并购发展缓慢等。