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（一）对办理层的风格审慎考虑。 　　闻名专栏作家曹仁超，从前罗列香港上市公司的办理层有“十大伪君子”，笔者在此不方便详加谈论，只谈论在年报中揭露的...

???? 　　（一）对办理层的风格审慎考虑。

　　闻名专栏作家曹仁超，从前罗列香港上市公司的办理层有“十大伪君子”，笔者在此不方便详加谈论，只谈论在年报中揭露的上市公司董事袍金及薪酬。将董事薪酬与公司溢利作比较，是了解办理层的好开端。不少香港上市公司的董事局成员，都是相关创办人的后代。其中有一些是前史悠久，但办理乏善可陈的，在公司年年亏本下，董事依然收取巨大的薪酬及袍金。在此笔者罗列两家公司：丽新开展及先施公司。在此声明，笔者与两家公司并无往来或任何出资。

　　丽新开展自1998年7月31日以来，年年亏本，股东原有的资金由172亿元不断跌落。至2003年7月31日，股东资金呈现负数3.74亿元，５年内股东资金总共丢失了175亿元；同期董事的薪酬，依然维持在每年2，000多万元以上，林建岳个人收取达千多万一年。创办者的后人应否视上市公司为先人的余荫？作为出资者，应否为他人养后代呢？

　　先施公司有近百年前史，现时董事局大部分成员，是始创者马氏的后人。公司曩昔６年都呈现大幅亏本，股东资金由1999年２月28日的18.7亿元下降至2004年2月28日的9.2亿元，但曩昔６年，董事的薪酬每年依然维持在2，000万元以上。这些董事年年支取高薪，曾否有承当决议计划上的过错呢？

　　另一审阅办法是要看办理层有否“为扩大而扩大”，并不是为股东的利益而扩大。最好的比如是新世界集团，公司进入简直每一个职业的生意，从地产到酒店、从巴士到小轮、从高科技到电讯、从香港跑到我国。但曩昔数年的成绩，是必定令人绝望的。以宗族运营的公司，如此的办理阶级，是否有才能一起办理各行各业，这是个疑问。这些公司是必定要避开的。

　　香港亦有不少好的办理层。长江主席李嘉诚每年的袍金仅仅1万元。好的公司需要好的雇员及好的领导班子。能否用重金延聘专才来办理及为公司挣钱，这是一个杰出的目标。好的董事局是要懂得知贤任能，不该单是为自己争夺高薪厚禄，而是要令有才能的职工，得到合理及具招引性的薪酬，令他们为公司作出奉献。最好的比如是汇丰银行，公司的董事局有9位履行董事，2003年他们全体的薪酬少于2，000万美元。同年，汇丰有5位非董事级的专业人士，这5位人士的薪酬到达6，000万美元（3，000万美元薪酬，加上3，000万美元花红奖励），数倍于董事局。这些人的花红及奖励，是必定了他们对汇丰银行溢利的奉献。精明的董事局，不惜重金奖励对公司有奉献的职工。

　　好的公司办理层，一定会重视股东权益，公司会按成绩派息给股东，这也是一个用作测量办理层风格的杰出目标。此外，当公司的资金没有出路、无法获取预期报答时，使用这些资金回购公司的股票，这个做法也是值得赞赏的。若将剩余资金胡乱出资，不单拖低报答，乃至呈现年年亏本。回购股份便是回馈股东，由于股数减少了，每股纯利会有所增加，而商场价格亦会得到支撑，像中海油最近两年派息大方，亦有在商场回购公司的股票。依据评级惠誉的陈述，中电控股自1997年以来，回购股份共动用167亿港元，向股东派息达290亿港元，反映集团对股东的许诺。

　　（二）留心公司的商场经济专利，是否会被褫夺去；产品或服务的商场是否在扩张或缩短。

　　（三）公司产品或服务的价格调整机制，是否可以反映商场需求。

　　（四）用过往最少4－5年的成绩，作详细剖析事务开展效果。

　　（五）从损益帐中，用曩昔4－5年的成绩剖析除税及利息前溢利（EBIT），边沿毛利或纯利率（Profit Margins）及股东资金报答率（ROE）或公司财物报答率（ROA）是否有改进。

　　（六）剖析公司的现金流（Cash Flow）及未来公司的资赋性开支（Capex）是否满足？也要看公司全体负债与股东资金的比率（Debt/Equity Ratio）。

　　（七）剖析公司新出资方面能否获得一向的报答。

　　（八）公司是否很多印发新股，“摊薄”每股溢利。

　　（九）使用各种份额，将公司与其他同业公司作一比较。

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