增发是利好还是利空（邮政小额贷款条件）

本文来自“逾越J曲线”，作者王满华，36氪经授权发布。

当咱们还将目光聚集在红杉、高瓴本钱等传统VC身上的时分，一股新的实力早已活泼在了全球的长时间资金商场上，并跻身成为创投圈一支不可或缺的力气，那便是CVC。

CVC指出资于外部创业企业的企业基金，并不包含企业内部出资以及经过第三方出资事务。CVC建立的战略方针更多的是协作母公司的长时间战略，以出资方法驱动立异与形式扩张，并依托母公司的事务优势为被投立异企业供给共同的增值服务。

现在，我国的CVC已进入了高速开展的阶段。

依据CVSource投中数据计算，2019年截止至10月VC/PE安排出资总额到达789.93亿美元，CVC出资总额到达144.15亿美元，占悉数危险出资买卖额度的15%。

现在，我国的CVC首要来自以BATJ、小米、联想等为代表的巨子企业所建立的独立子公司或是战投部分，这些企业在近几年一向活泼在全球的长时间资金商场上。

近三年部分明星上市企业背面的本钱

投中在整理近三年上市的部分明星企业背面本钱时发现，包含腾讯、百度、阿里在内的CVC频频地呈现在了资方的列表里，并占有了不小的份额。其间腾讯出资占有8席，别离出资了美团点评、B站、搜狗、拼多多等明星企业。

不可否认，CVC正在逐步成为出资圈的主导力气。

那么，CVC们终究过得怎么样？本文将以BAT为例，经过剖析三家企业战投部分近年来在出资规模、出资偏好等维度数据，呈现出当时CVC的开展现状。在此之前先看一组数据，BAT这三家CVC投后企业的总估值，是否可以阐明T已抢先，B已掉队？信赖看完全篇内容之后会有更明晰的判别。

说到现在活泼在我国长时间资金商场上的CVC，就不得不说到腾讯。此处以对外出资最多的腾讯科技为例。依据CVSource投中多个方面数据显现，到10月11日，腾讯科技累计出资事情达802起，出资企业超654家，累计出资金额逾越3041.96亿元。投后进入下一轮企业数量351家，投后产生并购企业数量107家，投后上市企业数高达13家。

腾讯科技出资摘要

阿里巴巴方面，多个方面数据显现，阿里巴巴战投部累计出资事情396起，出资企业数量331家，累计出资金额超3805.93亿元。投后进入下一轮企业数量165家，投后产生并购企业数量65家，投后上市企业数达7家。

阿里巴巴战投部出资摘要

相较以上两家，百度则显得低沉不少。到现在，百度风投累计出资事情310起，出资企业数量257家，累计出资金额超1254.33亿元。投后进入下一轮企业数量137家，投后产生并购企业数量27家，投后上市企业数达7家。

百度百度出资摘要

经过比照，腾讯对外出资在出资数量上远逾越其他两家，积极性更胜一筹，但阿里巴巴的累计出资金额为三家中最高。

BAT历年出资事情数量

BAT历年出资金额

再看详细数据，自2010年起，腾讯科技的对外出资逐年递加，在2018年到达峰值，出资事情达171起，金额超650.7亿元，2019年虽仅有前三季度数据，但依据现有数据揣度相较上一年数据将有必定下滑。

阿里巴巴方面，自2010年今后，虽有单个年份呈现动摇，但全体处于上升状况，2018年时出资到达峰值，出资事情达80起，金额超987.5亿元。

偶然的是，两家公司的出资活泼度在2019年均有所下降，这与2019年创投商场开展全体降温不无联系。

投中研讨院在近期发布的《2019H1VC/PE数据大曝光：募投同比腰斩，谁是最活泼安排？》一文中说到，2019年上半年，VC/PE出资安排募资难、出资贵的局势仍旧没能缓解，即便是头部优质安排，出资活泼度与往期相较降温不少；现在，VC/PE安排出资节奏放缓，出资逻辑愈加重视对项意图盈利形式和成绩状况等方针的考量，加强风控办理，并更多以联合出资的方法来进行危险涣散，创投商场整体出资风格趋于保存慎重。

但即便如此，CVC们的热心并未消减，CVSource投中多个方面数据显现，在2019年上半年我国VC/PE活泼出资安排TOP10中，腾讯以54起出资事情位居第一，逾越老牌安排红杉本钱及IDG本钱，与此一起，百度也以22起居榜单第10位。

与上述两家略有不同，百度的出资金额峰值呈现在2017年，此处差异与百度近年来的战略布局改变脱不开关连。2017年7月，时任百度集团总裁兼首席运营官陆奇喊出百度要“AllinAI”的标语，多个方面数据显现，那一年百度在人工智能所属的职业大类——企业服务上的投入占总出资的26%。据新闻媒体报道，2017年，百度曾对6家海外企业进行了出资，融资总额大约为1.12亿美元，而这6家企业悉数来自美国，而且绝大多数项目都是人工智能相关。

但自2018年起，跟着陆奇的脱离，李彦宏重掌百度，集团阅历了一系列的人事变动及安排架构调整，其对外出资也在收紧，但诚如上文所述，虽与本身比较，活泼度有所下降，但百度仍然呈现在活泼出资安排的榜单之中。

在出资偏好方面，三家公司则呈现很大差异，阿里、腾讯的版权比较全面各有偏重，而百度则是对AI、硬件情有独钟。

腾讯出资职业散布

先看腾讯，依据CVSource投中多个方面数据显现，腾讯的出资地图进入范畴甚广，包含交际、金融、医疗健康、本地日子、物流等在内数十个范畴，但在互联、文化传媒及IT信息化方面的出资次数最高。经过出资标的可以精确的看出，腾讯的出资战略以导流为主，凭仗其本身在交际、游戏范畴堆集的巨大流量，可认为标的企业导流，然后让本身的流量完成变现，典型事例包含京东、美团、滴滴和拼多多等。

阿里巴巴出资职业散布

与腾讯类似，阿里巴巴在各范畴的布局较为全面，同样是在互联、IT信息、文化传媒职业进行的出资次数最多，金额投入最大。但与腾讯不同的是，阿里的出资战略则以补短板为主，因而在其出资的明星企业列表里，不乏UC、高德、微博、今天头条等在内的一些本身自带巨大流量的企业，以此寻求流量进口。

百度出资职业散布

与上述两家企业比较，尽管百度也出资了包含医疗服务、物流运送、同享经济等十余个范畴，但显着带有出资偏好，其在人工智能方面的投入占有了出资总数的很大份额。这种差异与三家企业现在本身的战略开展方针休戚相关，就现在来看，腾讯、阿里巴巴的战略方针是要做成“生态”，因而在出资战略上就能看出，遍地撒，各有涉猎；而百度方面，其方针仍以人工智能、无人驾驶、以及查找事务为主，因而着重在硬件、技能方面的出资则家常便饭了。

出资商场很大，但身处同一个商场，有类似身份的两股力气相遇也是必定。现实上，在曩昔的几年中，以BAT为代表的CVC已与红杉、高瓴等为代表的传统VC就已在多个赛道相遇。

首要看腾讯，依据CVSource投中多个方面数据显现，在腾讯以往的出资事情中，协作安排超550家，协作次数在15次以上的就包含红杉我国、高瓴本钱、IDG本钱、经纬我国等尖端VC/PE安排。其间，红杉我国可谓是腾讯最密切的协作伙伴，协作次数高达51次，紧随其后的便是高瓴本钱，协作次数为24次，第三名为IDG本钱。

腾讯出资与各VC/PE安排的协作出资次数

腾讯出资与红杉我国的协作出资次数

如图所示，腾讯与红杉我国的协作首要产生在2015年今后，而这5年正是腾讯出资最活泼的5年，俩家安排合投的品牌散布较广，触及了包含物流、电商、泛文娱、日子服务、轿车等多个赛道，协作次序首要产生在D轮之前。

阿里巴巴出资与各VC/PE安排的协作出资次数

再看阿里巴巴，到现在，阿里巴巴战投部协作的安排也逾越258家，安排协作次数方面，阿里巴巴与腾讯出资联系密切，共协作了12次。与此一起，淡马锡、晨兴本钱、红杉我国也呈现在了Top5的榜单里，协作次数别离为8次、6次和6次。

百度出资与各VC/PE安排的协作出资次数

百度方面，现在百度协作的安排数量为351家，其间，除腾讯外，经纬我国、红杉我国、IDG本钱、高瓴本钱进入其协作次数Top5之列。

那么，在相遇的过程中，两者的联系终究是敌是友？

首要，竞赛必定是存在的。CVC大多是企业的全资子公司或建立的战投部分，因而在了解职业特性和事务形式上天然生成优于传统VC，此外，CVC凭仗母公司的优势，可认为创业者带来巨大的资源，假如传统VC与CVC一起看中同一项目时，后者天然会为前者带来必定压力。

但出资界作为一个生态系统，一切物种存在竞赛联系的一起，也有很强的互相依存联系。

联想创投合伙人宋春雨曾在公共场所表明：传统VC在与CVC的协作中，方法是多样的，有时是CVC投了咱们的下一轮，或许咱们投了CVC的下一轮，有时是CVC收买了咱们所出资的公司……CVC力气不比咱们弱，也会给咱们我们带来许多项目。总归，从现实来看，协作远远大于竞赛。”

此外，在传统VC与CVC显着的一个差异就在于，传统CV出资的意图就为了退出之后取得财政报答，而CVC优先考虑的则是企业的战略方针。二者看问题的视点、诉求不同，因而在出资次序、方法等各有不同，因而并不存在直接竞赛联系，反而能经过互相的差异性，为自己在决议计划时起到必定的学习效果，完成互补。

就现在来看，现在的出资界已根本被区分成了2个阵营，一是以IDG本钱、红杉本钱我国、经纬我国、深创投等为首的传统VC/PE安排；别的便是以腾讯、阿里、百度、小米等为首的企业基金。

相对来说，老牌安排们具有丰厚的出资经历，实力毋庸置疑，但在现在的大环境下，因为募资难继续加重，可出资金缺少蓄力，导致VC/PE安排出资节奏放缓，VC/PE出资安排募资难、出资贵的局势并未缓解，即便是头部优质安排，出资活泼度与往期相较降温不少。因而，安排们仍面临着优胜劣汰进程继续，两极分化格式继续加深的困扰。

投中研讨院在近期发布的VC/PE陈述中曾剖析道，在严峻的募资环境下，仅少量头部安排依凭其过往超卓的出资、退出体现，和长时间协作LP对其的信赖，才干取得相对满足的募资成果。整个职业加快优胜劣汰的洗牌，安排将向品牌化、寡头化开展。

而企业危险出资作为一种簇新的危险出资安排形式，则更要充沛与老练的独立危险出资或智囊型、办理咨询类的研讨安排协作，取长补短，才干更好服务于母公司本身的事务开展定位。

归根究底，我国的CVC的开展还处于比较初级阶段，仍是一片蓝海，但可以必定的是，跟着CVC的继续不断的开展，两股力气终会拧在一起，为我国的创业立异做出更多奉献。

不管是对CVC的研讨仍是对传统VC/PE的研讨，CVSource投中数据供给了海量的企业、基金、LP等数据。在刚刚推出的3.0版中更是增加了品牌安排和职业图表查找等功用。品牌安排是以基金为中心从LP、GP的本钱溯源到项目端的出资偏好，将数据层层穿透，进入安排品牌详情页后可一望而知安排的事务结构、LP剖析、办理基金、出资剖析、退出剖析等8大数据模块。而职业图表查找功用是将CVS数据库中逾越70万份的研讨陈述进行图画处理，然后经过用户查找的关键词匹配精准的图表成果，大大提高用户做行研的功率。