[450002]“果链”明星公司积极布局“第二增长曲线”

作为从前二级商场的“香饽饽”，苹果产业链现在还香吗？

2022年以来，消费电子终端需求疲软，部分从前光辉的消费电子公司本年的成果和商场表现都不尽善尽美。从商场研究机构的数据看，苹果作为强势品牌，手机、手表销量表现仍旧坚硬，但果链消费电子上市公司的表现却良莠不齐。

事实上，环旭电子（601231.SH）、立讯精细（002475.SZ）等果链明星公司几年前就开端布局新事务，以期削减对苹果等单一客户、单一消费电子品类的过度依靠。

苹果销量仍旧坚硬

在消费电子隆冬里，苹果等中高端产品的销量仍旧坚硬。JP Morgan苹果用户顾客查询显现，受查询苹果手机用户2022年比较2021年更倾向于换新机型，一起换机中更倾向于高端类型；中国商场与全球趋势坚持一致，苹果商场比例提高，高端机型求过于供。

9月是传统出售旺季，但CINNOResearch数据计算显现，中国大陆商场智能手机销量约为1960万台，较8月销量环比下降4%，同比下降18%，环比、同比双降。这是自本年2月以来接连第8个月同比负增加，自7月开端已接连第三个月环比负增加，“旺季不旺”，创下2015年以来最差的9月单月销量。

不过，细分来看，跟着iPhone14系列的发布与出货，以及“十三香”继续杰出的商场表现，9月苹果销量逆势大增，约460万部，完结同比、环比双增，别离增加26.8%、68.4%。与荣耀、小米、OPPO、vivo的同比环比双降比较，苹果销量鹤立鸡群名列前茅。

从季度数据来看，依据CINNOResearch计算，2022年第三季度中国大陆商场智能手机销量约为6220万台，环比增加3.7%、同比下降20.8%，同比跌幅明显，创下2015年以来最差的第三季度销量，仅好于2020年一季度和2022年二季度水平。

CINNOResearch估计，终端商场需求将呈低迷态势，估计2022年全年国内智能机销量仅在2.6亿-2.7亿部，将是2015年以内最差年度销量成果。

本年三季度，苹果仍旧稳居国内商场榜首的方位，同比上升12.4%，环比上升5.7%，同比、环比双增加，领先于国产安卓手机。

依据IDC数据，2022年安卓手机估计出货量10.35亿台，同比下滑7.9%，而苹果手机估计出货量2.37亿台，同比略增0.5%，销量坚持坚硬。

关于未来手机产品全球格式改变，中信证券估计，安卓端华为因为缺货而比例下滑，荣耀逐渐起量，其他品牌格式待调查，苹果比例有望再提高。

盘点果链要点公司成果和商场表现

从近期发表的三季报来看，果链公司全体成果表现不俗，绝大部分公司均完结了经营收入和归母净利润的正增加。其间环旭电子、鹏鼎控股（002938.SZ））、安洁科技（002635.SZ）三季度归母净利润的增加都超越90%，三者的营收增加率别离为35.63%、17.98%和12.88%，而长盈精细（300115.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）则成果大幅下滑。

成果变化的原因各有不同。SiP模组龙头厂商环旭电子三季度的成果增速超越了商场预期，其成果增加缘于苹果订单三季度旺季、车电事务继续高增加及汇兑收益；PCB板企业鹏鼎控股的归母净利润大幅增加，来源于三季度人民币价值降低带来的汇兑收益及旺季产能稼动率提高带来的成果弹性；安洁科技聚集精细功用件，在苹果手机中料号数量与价值量进一步提高，本年以来消费电子类在手订单足够。

其他果链首要公司方面，立讯精细的消费电子、电脑互联产品及精细组件事务增加较快，前三季度营收、归母净利润同比增速别离为79.30%、36.48%。比较而言，歌尔股份成果增加已稍显乏力，前三季度其营收、归母净利润同比别离增加40.47%、15.23%。

因为部分客户终端商场需求削减，以玻璃盖板为根本盘的蓝思科技经营收入同比下降，效益削减，但本年三季度环比有所改善，完结归母净利润和扣非净利润扭亏。长盈精细则在汇兑收益、功率提高、费用削减三者加持下环比扭亏。

值得注意的是，从2022年商场表现上来看，到11月3日收盘，果链首要上市公司仅环旭电子一家完结上涨，涨幅达16.63%。

究其背面的原因，一方面是因为环旭电子消费电子类及通讯类事务继续增加，公司是苹果手机WiFi模组、UWB模组、毫米波AiP模组等的中心供货商，未来将深度获益于体系化趋势下SiP模组需求量增加及Andro浸透率提高大趋势，一起公司配套iWatch和Airpods耳机SiP产品多年，有望获益于苹果后续新品类的推出。

另一方面，环旭电子的车电事务也贡献了成果增加的中心驱动力。

现在环旭电子的轿车电子产品包含车身操控、域操控、Powertrain、ADAS四大类。国泰君安以为，域操控与Powertrain是公司中心增加点。Powertrain事务包括逆变器、车载充电器、电源办理体系、高压配电盒等，其活跃布局功率模块拼装与测验环节，2022年将量产车用IGBT模块，协作客户均为全球一线车厂，未来订单有望逐渐上量。域操控事务包括智能驾驶舱相关显现操控PCBA等。下流客户哈曼订单规划增加敏捷，将进一步带动公司域操控产品继续放量。

环旭电子董事长陈昌益此前表明，热办理、电动传动体系、电力电子、电子电气等，都是环旭电子未来5-10年专心的范畴，会在AC/DC转换器、充电器、功率模组方面做更深化的投入。

据悉，环旭电子用于新能源轿车电机体系逆变器的IGBTPowerModule（功率模块）2022年下半年开端量产。车用电子是公司当时生长最快的事务板块，其间要点出资开展电动车功率模块，估计2024年公司轿车电子事务收入将跨过十亿美元的规划，2025年Powertrain事务在车电营收占比将到达50%，带动车电事务获利才能提高。

果链公司寻觅新增量

车电事务作为环旭电子的“第二增加曲线”，是其成果和商场表现杰出的重要原因。事实上，“前果链明星公司”欧菲光将其华南厂卖身闻泰科技后成果大幅下滑，暴露了对单一客户及单一事务依靠度过高的危险性。大都果链公司与环旭电子相似，早早开端布局新事务，企图找到自己的“第二增加曲线”。

比如歌尔股份的支柱事务已完结从TWS耳机向VR产品的搬迁，已成为Meta和Pico等厂商VR中心代工商，VR代工商场比例高达70%。值得注意的是，歌尔股份11月8日公告称，近来收到境外某大客户的告诉，暂停出产其一款智能声学整机产品。此次事务变化估计影响上市公司2022年度经营收入不超越33亿元，约占公司2021年度经审计经营收入的4.2%。

苹果中心供货商立讯精细从此前开始的连接器配件厂商，已开展到为苹果供给TWS耳机代工服务，其拿下纬创之后切入苹果手机拼装范畴。2022年立讯精细还与奇瑞战略协作，将与奇瑞新能源一起组成合资公司，专业从事新能源轿车的整车研制及制作。

蓝思科技经过收买可成泰州工厂，得到金属结构件才能，或为下一步进入苹果拼装范畴做衬托。一起，该公司也活跃拓宽轿车电子事务，现已完善布局轿车电子玻璃的产品线，打入新能源车企。

安洁科技也踏入轿车范畴，为特斯拉配套的产品类型及单台金额不断增加，车型从主打车型3到新车型Y、电动皮卡、电动货车、升级版车型X、S，还参加充电桩、能量墙。此外，安洁科技与Meta、苹果协作亲近，已为OculusQuest2量产供货，一起正在合作苹果开发AR产品。

全体来看，果链明星公司们一边围绕着苹果产业链深化布局，另一边也寻觅着轿车电子、XR等消费电子新事务来确保今后的增加点。但成果是实力的直观表现，在消费电子周期下行的当下，新事务何时发力仍是要重视的要点。

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