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得悉，国金证券发布研究报告称，保持中芯世界(688981SH)“增持”评级，上调2021/23年EPS从101/13/143到11/148/154元，P/E估值偏高达53/39/38x,PB为42/38/34x，目标价保持77元。

公告：中芯世界于11月11日发布三季度营收142亿美元，环比增加5%，同比增加31%。毛利率3%及净利率23%皆略优于商场预期及之前季度指引。公司预期2021年四季度营收157-16亿美元，环比增加11-13%，优于其他晶圆代工同业近7-9个点，优于商场预期近14个点，毛利率进步到33-35%，高于商场预期近2个点。

国金证券首要观念如下：

为何中芯营收增加显着高于台积电跟联电?

中芯世界39%营收同比增加优于台积电及联电的24-25%，该行归因于:

1)由8”及12“老练制程工艺产能缺少所带动的15%的年度价格上涨，vs台积电的9%及联电的13%;

2)中芯本年加码出资8“产能近45,000/月，营收增加29%，显着优于台积电的17%，但跟联电的28%相似;

3)尽管12“产能扩产受限，但中芯世界透过进步单价，进步产能利用率，改动产品组合，本年12“老练制程同比营收增加57%，大幅优于本钱开支及产能扩大严峻错配的台积电(在12”老练制程只要1%同比营收增加)及产能扩大保存的联电(24%同比增加);

4)跟华虹相同，大幅受惠于国产芯片代替。

危险提示：下一年因疫情趋缓而影响在家五机(笔电，Chromebook,平板,LCD/OLEDTV，大尺度手机)需求的危险等。