所有投资都是赌国运！中国制造为何经得住疫情和逆全球化双重打压？看东方证券交易清楚这一大局 长期投资才有定力

自2018年以来，焦虑、苍茫和失望心情会常常回旋扭转在A股之上。2018年末广为撒播的一句扎心话是“2019年会是曩昔十年里最差的一年，但它很可能是未来十年里最好的一年。”2020年头开端的新冠疫情更是让失望心情落井下石。

但用接连三年的数据看，我国经济是阅历住了新冠疫情和逆全球化的两层困难检测。今年前10个月，我国货物交易进出口总值31.67万亿元，同比添加22.2%，其间，出口17.49万亿元，同比添加22.5%；2020年，我国货物交易进出口总值32.16万亿元人民币，同比添加1.9%，其间，出口17.93万亿元，同比添加4%；2019年，我国货物交易进出口总值31.54万亿元人民币，同比添加3.4%，其间，出口17.23万亿元，同比添加5%。

在这三年多时刻中，咱们看到了许多天壤之其他例子，比如特斯拉落户上海后敏捷进步产能避免了破产的危险，但三星却将我国内地的终究一家手机工厂迁至越南；全球交易冲突加重，我国出口数据不降反升；咱们的工业集群微弱，却看不到特别有代表性的科技企业，A股被呵斥为“只要茅台，没有苹果”。

即便是今日，面临三年困难大考的高分答卷，部分出资者仍无法信任经济根本面微弱的逻辑具有长时刻性。而任何长时刻出资都是建立在国运的根底上，正如巴菲特所说，一切的出资都是赌国运。在出资中，真实的大趋势是“国家的趋势”，出资者也只要看清了国家经济开展的大趋势，才干真实坚持长时刻出资。

交易冲突和新冠疫情都归于“极点”环境，而正是“极点”环境的检测才促进咱们去调查往常简单被疏忽却极为重要的底层逻辑。本期券商我国﹒出资小红书与您一同讨论，我国经济的耐性来自何方？这种耐性具有可继续性吗？我国工业链在全球价值链中处于何种位置？

也正如上海交通大学安泰经济与办理学院教授何帆教师所说：“假如你真的信任这个年代，你会看得更远，也会让未来换算成更高的现值。你考虑的不是一时得失，而是长久之计。所以，你天然会有更强的定力，更巨大的战略。你也会乐意为看起来费时吃力、需求堆集、需求沉积、需求储藏的工作支付更多资源。你知道，时刻是你的朋友，年代会为你加持，长时刻主义能给带来更多的复利。”

如火如荼的工业集群：绝不是“要素价格低”可以解说的

作为一个后发优势的国家，我国明显短少如阿斯麦、苹果、微软等雄霸全球的科技企业，但我国的工业集群却无声无息开展起来，并如星星燎原般分散。国家的竞赛力是正是根植于工业集群，这些小微企业组成的工业集群作为国际级的供货商具有重要的价值。在全国际，工业集群都有地舆会集性的特征，比如美国的硅谷和意大利机械商业聚集的摩德纳。地舆会集性不可是发生竞赛优势的重要条件，更是扩展和继续进步优势的地点。

一份全国最牛小镇曾经在网上张狂撒播：山东潍坊市昌乐县鄌郚镇，出产了全国际三分之一的吉他；全国际近三分之一，全国近一半的泳衣，都来自辽宁省葫芦岛市兴城区；河南商丘市虞城县稍岗镇，出产了全国超越85%，全国际超越一半的钢卷尺；浙江省诸暨市占有了全球73%的淡水珍珠商场；深圳市大芬油画村出产了全国70%以上，全球40%以上的装修用油画；湖南邵阳市出产了全国际70%的打火机……

我国外交学院国际政治研讨中心主任发挥教师在被称为“国际提琴之都”的江苏省泰兴市所做的调研显现，在这儿，制作小提琴的工序被开展成197道，每一道工序，小到音柱马桥，大到琴头面板，都有高度专业化的厂家出产，人们可以在泰兴十分廉价又高效地找到出产整琴所需的任何部件。

“这种成规划的供给链网络，使得泰兴在中低端提琴出产领域的归纳本钱操控才干无人能敌。”发挥在《溢出》一书中说，一个巨大的提琴工业生态网络，而不是详细某一家企业，真实让泰兴成为国际提琴之都。其他提琴厂要在竞赛中打败泰兴的某一家提琴厂或许并不难，但想要打败整个网络，可就没那么简单了。

相同，发挥以为，钢卷尺的出产的确没什么技术含量，但这种对本钱的操控才干绝不是用一句“低技术”能归纳的，它背面有一整套供给链体系在支撑。脱脱离这种供给链体系，当然仍是能出产出钢卷尺，可是无法把本钱操控到那么低，我国经济无可对抗的才干恰恰躲藏在这儿。

发挥判别，在不出现实质性变迁的前提下，全球中低端制作业向我国的搬运是结局性的。

发挥在其所著的《纽带》这本书里提出，我国的规划超级巨大，所以发生的一种本钱“黑洞”，也便是说，什么东西只要在我国出产，本钱必定大幅度下降，所以，我国就像一块巨大的磁铁，把全球供给链上的企业都招引了过来，进得来但出去难。

关于2018年之后许多制作业工厂南迁的音讯，发挥在越南和珠三角进行实地调研后以为，制作业向越南所谓“搬运”，实际上是我国供给链的“溢出”，我国向越南搬运的，并不是某些职业中的整个工业，而是该工业中出产流程中的某些特定环节，首要是对供给链需求较低、人工本钱占比较高的环节，通常是终究的拼装环节。搬运出去的这些环节，会与我国供给链网络坚持深度的嵌合联系。

比如，在越南出产一张沙发，其间90%的皮革资料来自江苏，80%的海绵质料也来自我国，出产家具时用的夹板，90%来自山东临沂；与家具职业配套的五金工业，其间大约60%的铁要来自我国，再在越南本地加工成五金。就连包装家具的纸箱这个配套工业也离不开我国。即便是三星，它在越南的手机出产厂依然与我国供给链网络有着深入的相关，凭祥口岸的通关产品30%是与三星相关的，就货值来说，占比则更大。

我国官方统计数据也显现，2020年，东盟初次以4.74万亿元的进出口额，成为我国榜首大交易同伴；而欧盟、美国则别离以4.5万亿元、4.06万亿元位列第二、第三。

依据国际银行在2007年的一份研讨陈述，我国与东盟之间的交易品首要是零部件与半成品。这种交易只要在一个供给链网络内部才有含义，网络之外需求的不是零部件和半成品，而是终端品。这就意味着，制作业从我国向东南亚外溢，是以我国为中心的供给链网络规划在进一步扩展—东南亚国家和我国的出产流程之间是相互弥补联系，它们构成了一个更巨大的供给链网络。

我国制作成为立异链条的操控点

2015年，苹果公司在全球总共33家代工厂，其间30家设在我国，3家在我国以外；2019年，苹果公司在全球总共有59家代工厂，其间52家设在我国，7家设在我国以外。2019年，苹果47.6%的供货商坐落我国，高于2015年的44.9%。

特斯拉在我国制作的速度可以说前所未有的。2018年7月，特斯拉和上海市政府签订合同，2019年1月7日，工厂正式开工建造；2019年9月11日，榜首期工厂建造竣工。而在通常情况下，一家车企的出产基地需求两年时刻才干建成。

苹果公司现任首席执行官提姆﹒库克之所以挑选在我国制作产品，并不是由于我国的廉价劳动力——事实上，我国现已不是劳动力本钱最低的国家——而是由于制作技术。“在美国，假如你要招集模具工程师开会，我不确定人数是否能坐满一间屋子。但在我国，模具工程师的人数多到可以坐满多个足球场。”提姆﹒库克曾说过。

发挥将工程师的“手工”归结为隐性常识，这种经历门槛需求在长时刻实践中习得。在发挥的调研中，冠威正是成为塑胶工模及注塑职业的领头羊，是多家跨国企业在我国拟定的供货商。冠威有许多独门绝技，制作出来的模具和产品连老牌模具强国——德国、日本的企业都做不出来。冠威的负责人表明，在精细机械加工和拼装环节，机器替代人的才干会越来越强，但前段的研制、规划和编程环节对出产经历的要求十分高，机器很难替代人。

海银本钱开创合伙人王煜全在《我国优势》一书中以为，实际上，全球制作业的竞赛焦点不是能不能制作精细设备，而是制作体系够不够敞开。这是许多科技公司做制作只找我国，而不找德国或日本的原因。德国和日本有制作，但没有外包制作。外包制作这个共同的本事，是最初西方国家为了“甩包袱”，外包给我国，我国自己训练出来的。

王煜全表明，《拜杜法案》带来了立异井喷，小公司主导立异今后，由于这一批科技立异企业的产品不再是软件，而是硬件。制作对立异企业来说，是关乎生死存亡的大事。做不到量产，它们就会“死”，但它们偏偏没有制作，这是曾经从未遇到过的局势。因而，在今日的立异生态中，支撑杂乱产品的大规划敞开制作特别有价值。

1980年12月12日，美国国会经过了《拜杜法案》，也称《大学和小企业专利程序法案》。它的中心即建立高校正常识产权的一切权，这部法案极大地下降了专利转让的财政门槛和信息门槛。许多比较小的企业也具有了参加商业转化的资历，科研和商业的接触面一会儿以倍数扩展了。许多的发明创造被面向了商业使用，而不是沉睡在专利局里。《拜杜法案》带来的这一轮立异首要会集在硬科技的立异，比如新资料、新能源、生物医药、工业机器人、航空航天等。今日许多特别炫酷的技术，都是小公司开发出来成熟后再卖给苹果这样的大公司。

美国闻名的运动相机GoPro便是在深圳代工的。杜克大学戴维·白瑞迪教授的故事让王煜全形象深入：白瑞迪教授发明晰一款叫做“螳螂”的超级相机，它有19个镜头，可以将拍摄到的画面组合成10亿级像素的图画。白瑞迪教授2012年在美国建立一家公司后，又于2016年在我国建立了公司，并将我国公司作为母公司，把主营业务都放到了这儿。

为了做出这个10亿级像素的镜头，白瑞迪教授许多次受阻，都没能处理制作问题。在美国，他向柯达寻求过协作，但柯达实质是一家化学公司，拿手做胶片；他又花了4年时刻在日本、德国这些拿手做镜头的国家寻觅制作商，但这些制作商只接受大批量的订单。假如一次只出产100件，还要不断调整修正规划，这样的订单没有企业乐意接。2016年，白瑞迪在我国组建了工厂，现在这款超级相机现已投入量产，并且接到了十分多的订单。

王煜全说，放眼全国际，只要我国处理了立异的量产难题，我国是国际上仅有一个支撑杂乱产品的大规划敞开制作的国家，这源于我国制作业生长的共同布景，并且这个才干不是一个可以搬来搬去、随时搬迁的才干，它的门槛经历很高，咱们要像认可科技相同认可制作。

发挥剖析以为，我国接受外包的强壮才干的奥妙，便是巨大的供给链网络。外包的承包方有必要满意功率与弹性这两个要求。出产流程中假使没有功率，就拿不到订单，要有功率就得专业化，假如过于专业化又会被锁死在特定的需求上，上游需求一变，下流小企业就死了，所以整个流程又有必要有弹性，可以敏捷调整习惯改变，可是假如有弹性就难以专业化。功率和弹性的要求自身是对立，在同一个企业内部无法一起完成。

我国则经过供给链网络把功率和弹性这两个要求放在不同位阶上一起完成了。供给链网络中，单个中小企业都极度专业化，只出产被拆解到极为根底元素的零件。由于现已被拆解得极为根底，这些产品的通配性特别好，可以和许多其他工厂出产的其他零件构成各式各样的配套组合。

打个比如，这就适当于每个中小企业只出产一个特定形状的乐高积木，许多个中小企业就有许多种形状的乐高积木，这些企业构成了一个巨大的网络，它们出产的产品可以以各式各样的方法被组合在一同，拼搭出各种东西来。

王煜全表明，今日的代表产品——手机，可以在一年的时刻内更新换代，这是本来任何工业体系都无法接受的速度。企业假如跟不上这个速度，就会在剧烈的竞赛中被筛选。为了确保立异功率，大公司就有必要把自己的出产流程外包出去，而不能放在自己手里。由于只要把出产流程握在自己手里，一旦有了新的构思，就得调整整条出产线，转型本钱十分高，这就会严峻连累立异功率。所以，大规划外包便构成了西方这一轮立异经济的内涵需求。

我国出口技术杂乱度继续稳步进步

低技术含量和劳动密集型产品，是咱们对我国制作的榜首形象，但我国出口技术的杂乱度其实是在稳步进步。

美国科学基金会发布的《科学与工程目标2018》陈述显现，在中高端制作业方面，我国占主导位置，其全球比例在曩昔10年间简直添加了2倍，到达32%，在2009年超越了美国，2012年又超越了欧盟。

上海交通大学安泰经济与办理学院教授何帆用交易数据和人均GDP数据计算出产品的技术密集度，总共调查了5057种产品，又将5057种产品依照技术密集度从低到高排序，分为4组。也便是说排名最低的25%的产品组记为榜首类产品、即技术密集度最低的产品。第二类产品是技术水平中下等的，第三类产品是技术水平中上等的，第四类产品是技术密集度最高的。

何帆在《变量》一书中论述道，假如调查2000年到2017年我国4类产品的出口占比改变趋势，咱们发现其“重要性”依次是“三二四一”：第三类产品是当时的出口主力，占我国出口额的38%；其次是第二类和第四类，现在别离占25%和24%，榜首类产品的占比现已很低，仅仅徜徉在10%左右。

怎么看待我国与发达国家的距离？何帆也调查了OECD这36个发达国家组成的国际组织，OECD国家的出口结构适当安稳，第三类和第四类产品的出口占比最高，且占比适当，约为37%。第二类和榜首类产品的出口占比相对较低，别离在16%和10%左右。

华创证券首席经济学家牛博坤及团队，使用225个国家的SITC代码交易品出口数据测算了各类交易品的技术杂乱度和一切国家的出口技术杂乱度进行国际比照，得出结论以为：1995年以来，我国出口技术杂乱度排名继续稳步进步，出口技术杂乱度的进步根本悉数来自制作业。

牛博坤以为，从纺织机械交易数据能看到工业晋级的明晰途径。2000年至今，纺织机械完成了出口比较优势从无到有，且现已成为机械品类中比较优势最强的品类之一，2019年是要害的一年，纺织机械的一切子品类都获得了出口比较优势。纺织机械很可能将成为长时刻顺差项目，我国纺织机械出口首要替代的是发达国家。2019年中美交易冲突的压力下我国纺织机械一切子品类出口比例都大幅添加，且首要替代德、意、英、法、日等国的比例。

券商我国的统计数据也显现，依据2020年的上市公司年报，电子、家用电器、服装纺织三大职业的海外业务收入占比位居前三。牛博坤的研讨显现，出口杂乱度的进步悉数来自制作业，SITC第七大类机械与运输设备的奉献最杰出，办公设备和机械设备奉献了大部分。从相对奉献的视点看，化工产品和机械设备子类根本都有明显奉献，办公设备也有明显奉献。

“国际工厂”位置难以不坚定

有一种观念以为，未来我国作为“国际工厂”的位置可能会不坚定，由于下降劳动力本钱和避税的需求，许多制作工厂会迁到东南亚。对此，王煜全并不认同。其间有三个原因，别离是我国的自动化改造、工业集群优势及可以对接先进科技的制作才干。

榜首，我国现已进行了自动化改造，劳动力本钱不会对咱们现有的制作优势构成威胁。实际上，我国制作业早在10年前就开端许多的机器换人，最传统的职业现已使用上最先进的技术。

实际上，从今日这个时点往回推10年，国内的工厂与工厂之间的竞赛现已十分剧烈。竞赛的成果是，工厂要么进行自动化晋级，削减雇佣劳动力人数；要么等候被同行筛选，搬迁至东南亚。也便是说，该迁出去的企业早就迁出去了，没迁出去的一向在用机器替代劳动力。我国制作业的自动化是进行得最彻底的。

第二，工业集群优势。国际上没有一个当地有才干接受我国制作的全面搬运。我国具有完好的工业链、优质的根底设施、高素质的工程师和技术工人，以及政府工业侧的方针支撑。这些优势是我国在长三角、珠三角以及内陆一些区域构成更完善的工业集群的决定性要素。

现在任何一个工业都需求工业配套。许多杂乱的电子产品需求上百家、乃至上千家工厂作为配套，然后构成一个巨大、杂乱的供给链网络。关于制作业，特别是零部件冗杂的电子制作业来说尤为重要。

工业配套，不只会下降物流本钱，更要害的是，足够的配套工业可以满意订单量剧烈动摇时带来的需求改变，即短时刻内凑够紧迫订单所需求的零部件和原资料。强壮的配套资源供给可以有用削减上游的原资料库存量，然后削减资金占压。

我国的珠三角和长三角现已成为全国际最强壮的电子产品配套基地，咱们彻底没有必要忧虑制作工厂的外迁，由于一家工厂背面是成百上千家企业配套的供给链，只迁出去一个工厂是没有用的。即便真迁出去了，配套企业没有迁出去，迁出企业仍是在同一个供给链网络内部，产品所需的大部分零件仍是在我国出产，成果导致迁出企业的物流本钱、办理难度都大大添加。

第三，我国制作是仅有可以对接先进科技的制作。制作先进科技产品的背面，包含许多的技术，这在曩昔被以为仅仅一个小技术，没有上升到科技实力层面，但实际上，制作科技产品这个才干的门槛很高，其他国家短时刻内学不会。最典型的便是富士康，产品被规划出来和产品可以安稳量产之间存在着一个巨大的距离，需求专业人员研讨合作，富士康在我国的5000多位工程师便是协助企业跨过这道坎的。

王煜全以为，体系的制作才干不是一个可以搬来搬去、随时搬迁的才干。它是一种越练越好的才干，它需求的经历门槛很高。根据我国的自动化改造、工业集群优势及可以对接现金科技的制作才干这三项，我国制作的位置在10-20年内不会损失。