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经济观察报 记者 钱玉娟头顶“短视频榜首股”光环的快手，上市即巅峰，那之后奈不住股价一落千丈，成为2021年港股互联网公司中跌得最惨的那个。

即使是被寄予等候的二季报，完成了营收添加，亏损面呈现些微收窄，却也没能改动跌势。回想半年前的热烈光景，“本钱宠儿”快手2月5日登陆港股，IPO首日即飙涨190%，第六个买卖日时，股价乃至被拉升至417.8港元/股，市值高点更是触达1.7万亿港元。

盛宴往后，相较本年年内高点，快手股价竟跌超84%，最低不过64.5港元/股。这家一度备受瞩目的互联网公司，市值直接蒸腾超1.4万亿港元。

承受记者采访时，散户出资者朱林觉得自己还算走运，“我不是在快手高位放哨的人。”本年4月，他才进场，“其时正好处于股价的半山腰”。

原以为“时刻短探底动作后，快手能反弹、止跌回升”，令朱林想不到的是，这种下跌似乎奔驰下落的过山车，看不到止境。特别是在摩根士丹利将快手的评级定为“减持”后，并把方针价直接砍至60港元/股，让急迫等候回本中的朱林感到“溃散”。

利空出尽是利好。9月2日，深交所公告，快手被归入港股通股票名单正式收效。当日快手报收88.35港元/股，虽然相较年内高点的跌幅仍在80%，但距低谷现已连涨近40%。“被归入港股通，标志着科技公司的实力被本钱商场所认同。”盘古智库高档研究员江瀚以为，当更多出资者能够参加快手的买卖，会带动全体的商场活泼度和市值的提高。

盛极一时

直到现在，山君证券一内部人士，仍对快手IPO前招股阶段的火爆现象浮光掠影，“中签率特别低。”

为添加认购比例和几率，不少安排出资者乃至动用起“私家”联系，与之相同热情高涨的还有广阔的散户出资者们。

上述山君证券内部人士告知记者，即使是一手高达11615.89港元的进场费，散户出资者们仍然活泼，但是，申购一经发动，额度简直秒没。

她告知记者，内部即使设定“一次购买一亿美元能够独自开设账户，无锁定时”的锚定基金，也不太简单搞到比例，“乃至有人乐意给出高于中签金额15%的资金，只想抢到比例。”在她看来，2021年头快手IPO这一单，“底子一切的资金都挤了进来。”上一次有这番现象的，仍是2018年小米上市时。

不同的是，三年前小米股价一经开盘便破发了。谈及其时，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军曾在近期的一次揭露讲演中直言“尴尬”，上市典礼之后，面临诘问采访的媒体，雷军与合伙人林斌乃至躲进了港交所的杂物间里。

不仅如此，小米的股价曾在2019年里震动下跌，从高点的24港元/股跌至8.28港元/股，这种跌势一度让雷军不乐定见出资者，股价颓靡之下，乃至有出资者把他堵在会议室里，“像小学生相同训了一个多小时。”

朱林听到雷军共享的上述阅历后，再看上市不过半年多，股价现已跌超80%的快手，不由得打趣提问，“快手盛极而衰，宿华慌不慌？”

一位快手内部职工泄漏，就在股票解禁期到来前，公司两位创始人程一笑与宿华曾在内部会议中清晰表明，“不卖，坚决持有”。

即使管理层提早表达着不减持的决计，但在8月6日解禁期到来时，股价跌势连续，不光跌破了80港元关卡，收盘跌幅更是挨近10%。

那天黄昏，快手日报官方大众号发出了一组歌单，《朋友》《镇定》《面临》《非理性》《震动》《潮起潮落，是什么都不为》《明天会更好》，并附以987个“长”字引以重视“长时刻主义”。不难见，快手试图用如此诙谐诙谐的办法来提振出资者的决心。

在小米上市之初就持有股票的朱林，在曩昔的三年时刻里没有兜售，“长时刻持有”的心态让他的收益与小米股价相同，走出了一条V型曲线。面临“跌跌不休”的快手股价，他再也按捺不住心中的焦虑，抱怨快手“简直是跳水健将”，但转而又无法地自我安慰鼓劲，“长时刻来看，快手也可能会像小米相同，触底反弹。”

用户承压

与朱林同在一个出资者沟通群的陈敏，自7月份以来饱尝“折磨”。

“不可能再低了。”陈敏见快手股价到140港元左右时，决断入了100股，尔后股价持续改写低点，“买跌”思路下的她不断补仓，“120港元时补了80，乃至跌到70港元左右时仍在补。”就这样，从本来的100股，到持有快手500股股票后，陈敏益发意识到被套住了，直呼“坑人”。

不能被迫等着拐点到来，陈敏开端剖析起快手的底子盘。除了互联网大盘的全体状况不达观外，快手股价之所以“一落千丈”，她以为是其用户规划增速放缓所造成的。

“用户规划是快手这座大厦最底层的根基。”工业剖析师贾琦以为，规划效应成为短视频赛道上的一个重要维度，在此根底上剖析工业格式，其间的快手正承压前行。

要知道，当“宿敌”抖音海外受阻，“竭尽全力”布局国内商场时，与快手同属腾讯一系的微信，现已让视频号大展拳脚，同为短视频渠道的B站也在次元文明中不断破圈以扩张“国土”。在本就盈利见顶的短视频领域中，上述参加者与快手一再打开的用户争夺战趋向白热化。

这一现真实快手的财报中早已披露无疑。

从2021年榜首季度均匀日活泼用户（DAU）及均匀月活泼用户（MAU）别离到达2.953亿及5.198亿后，多家剖析安排研报猜测，快手接下来的两项方针都会有所下滑。

实践发展状况也很显然。从快手二季报中来看，快手DAU达2.932亿，同比添加11.9%。虽然同比增速季度内逐月提高，但“环比略有下降。”东北证券传媒首席剖析师宋雨翔告知记者，这一数据与商场预期保持一致。

相较抖音2021年榜首季度发布的日活泼用户数的均匀值超6亿来看，虽然快手优先上市夺得了“短视频榜首股”的光环，但从底子盘中的用户规划上看，被抖音拉开了间隔。

面临商场排位战，竞赛必定是严酷的。本就排行工业老二的快手，殊不知视频号早已赶了上来。

视频号数字营销渠道百准创始人龚海瀚于近来泄漏，视频号的日活现在已到达4.5亿，人均时长35分钟，乃至有望在本年底到达6亿日活。龚海瀚的了解是，视频号的方针早已不是与快手竞赛，而是赶超职业老迈抖音。

宋雨翔并不觉得，视频号能在短时刻内逾越快手的方位。在他看来，”除了DAU，人均时长也是一个要害方针。“

依据调研安排对6月份短视频领域监测的数据显现，抖音渠道人均单日运用时长为135分钟，而视频号仅有35分钟。相较而言，快手在二季报中发布了人均时长初次超越100分钟，添加至106分钟。

“这个方针仍然体现出短视频时刻黑洞的特征。”在富途投研看来，用户是短视频渠道后续一系列商业变现的底子，从快手当时的现况来看，如若在后续几个季度里无法向商场展示添加的潜力，其渠道的价值上限也将会持续被压低。

参阅小米在被归入港股通后市值触底反弹的事例，江瀚估计，归入港股通会对快手的全体商场体现带来较快提高，然后改变本钱商场的低迷走势。

添加存疑

登陆本钱商场后的快手，只时刻短地享受到“本钱宠儿”的待遇，曩昔短短半年多时刻里，记者在富途证券的谈论板块中，看到太多出资者“天怒人怨”。

知彼之前先要至交。实践上，关于掣肘问题及迎面而来的压力，快手本身很清楚。

7月2日，快手进行了上市以来的初次安排架构大调整，其间首要触及“添加”，将曩昔主抓用户添加部的高档副总裁严强调离，而接任者是在上一年5月升至快手产品最高负责人的王剑伟。

一位快手内部人士告知记者，这次调整后严强从运营内容端有所补强，而用户添加部的再“重组”，也足见快手对用户添加和安稳的投入。

回忆此前的安排架构调整，宋雨翔以为，快手着重在商业化和运营方向上，关于现在线上营销服务收入在总收入中奉献过半、电商买卖总额到达上一年同期两倍的成果，他并不意外。

早在快手上市前夕，外界都将注意力投注在”它怎么讲好新的本钱故事“，在宋雨翔看来，“相较商业化带来的货币化率，用户添加反倒与其股价严密相关。”

贾琦觉得，在曩昔很长一段时刻里，快手将其取得的成果归功于“价值观”的成功，例如在坚持流量分配的普惠公正下，对优异的内容生产者个人予以相应歪斜。但他也逐渐发现，在算法为王的短视频领域中，流量规律唆使着快手与抖音越来越像。

不难了解，宿华会在近期的成绩会上首提，“快手渠道上有许多双栖用户存在”。虽然他并没有清晰指出用户在快手之外所栖的另一渠道是谁，却也道出了快手在拉动用户添加方面，无法逃避与抖音等外部渠道的竞赛，乃至这种敌对与抗衡的态势，也在渠道“走出去”的过程中相伴相生。

两个多月前，宿华曾对外宣告，“快手全球月活泼用户到达10亿。”彼时，快手出海布局的 Zynn、Kwai、Snack－Video再次引得商场重视。而在最新财报中，快手不光给出了上述“海外三子”的量化战绩：本年6月海外完成了超1.8亿的MAU，就连以往对海外商场鲜少发声的管理层，都趁此机会对外阐释起相关规划。

要知道8月20日，快手旗下的短视频使用Zynn，在北美商场与抖音系的TikTok仅仅角力15个月后，自动离场。但是，单一商场战告败，并不意味着快手在国际化方向上减速。

快手CFO钟奕祺在成绩会上泄漏，根据在国内商场的经历，快手在海外采纳相同的办法，“以相对较低的本钱获取用户”，加快进度为商业化奠定根底。

记者在快手的最新财报中看到，其营销及销售费用高达112.7亿元，不光同比翻番，乃至在总营收中的占比现已过半，而官方在对这笔开销的阐明中写到，海外商场成为重投方向。

关于海外营销费用添加，钟奕祺并不避忌谈及，“二季度海外营销费用约占总营销费用的三分之一。”这一投入背面，直接反映出短视频工业争夺战在国内如火如荼外，快手与抖音的烽火在海外也正燃烧着。

在快手IPO路演过程中，一位全程参加的出资安排人士曾表明，海外遇阻为抖音上市带来许多不确定，彼时疯狂反常的短视频赛道，逐利的本钱方急需求一个“既能承载安排资金，又相对适宜的标的”，而终究结果是：快手成为被火上加油的那个。

仅仅，这个我国短视频和直播领域的开拓者，没能捧得住急速胀大的估值。从万亿市值的山巅下跌，让外界对其商场价值的添加存疑，在“估值泡沫”的企业领域里，多了快手科技这个姓名。“用户添加放缓，的确会影响到我们对长时刻空间的判别。”但宋雨翔以为，不仅仅解禁前期的资金压力，职业方针层面的心情都导致快手跌幅较大，从最近全体板块的反弹趋势看，他以为，快手或跟从大盘有必定的修正空间。

在快手调低长时刻指引后，宋雨翔看到，在用户长时刻方针一项上，快手的量化方针是4亿，“国内下沉商场用户的潜力还能够持续发掘”，不过根据海外商场的投入和规划，他猜测，快手下一年若能在国际化方向上完成商业化，必然带来新的增量价值。

（文中朱林、陈敏均为化名）

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